大公報記者 李耀華

　　美國聯儲局新任主席鮑威爾於周二舉行履新以來首次議息會議，相信屆時加息四分一厘已無懸念，惟市場近日所關注的是，該局的利率點陣圖將會預示今年加息三次或是四次。奇怪的是，近期貿易戰如箭在弦，美國經濟危機四伏，華爾街大行反而調高加息次數的預測，這是否意味着他們相信聯儲局可能不顧經濟危機仍要被迫繼續加息？倘若成為事實的話，美國經濟則有可能再度出現滯脹（Stagflation）的危機了。

　　所謂滯脹，其實是指一個國家或地區的通脹加劇，惟經濟增長卻不升反跌，出現這種情況後，相關央行將面臨兩難局面。一方面需要加息抗通脹，另一方面則憂慮加息令經濟進一步轉差。美國在上世紀七十年代亦曾出現類似的情況，當時美國曾出現連續多季的經濟衰退，但同期通脹率卻急升至超過10%，令聯儲局不得不大幅加息，更曾把聯邦基金利率大幅調高至超過15厘，惟不斷加息的惡果是令美國經濟加速收縮。

　　滯脹的情況一直延續至上世紀八十年代初期，直至美國經濟再次進入增長周期，問題才得以解決。

　　大行經濟息口預測露端倪

　　雖然目前美國消費物價指數（CPI）按年升幅僅0.1%至0.3%，經濟亦一直企穩於2%以上的增長水平，看來出現滯脹的機會應微乎其微。惟美國總統特朗普發動貿易戰後，情況便大大不同了。究其原因，貿易戰將會令外國入口美國的貨品支付更高關稅，這些成本一般都會轉嫁予消費者和原材料買家，令美國不論入口或是自己製造的貨品價格均會增加。久而久之，一直只聞樓梯響的通脹，最終便真的出現；與此同時，貿易戰亦會令美國的製造業受損，勞工市場由盛轉衰，整體經濟因而受到打擊。

　　更嚴重的問題是，通脹明顯升溫後，聯儲局便不得不繼續加息，惟這樣勢令經濟增長變得更弱；長遠而言，更會導致衰退。這種憂慮，從華爾街經濟分析師近期下調美國全年經濟增長的同時，卻調高對加息次數的預測中可見端倪。