圖：美國聯儲局主席耶倫

　　全球央行不斷發出鷹派言論，加上明年主權債的供應將會大增，環球政府債券過去數天遭到拋售，美國十年期長債孳息在周四再升至2.5厘的三月以來高位。德國十年期債孳息亦急升至0.43厘，英國、意大利的十年期國債孳息亦顯著上升。債市分析師認為，估計2018年美國和歐洲都會增加發債規模，債市料會再受到供應方面衝擊。

　　大公報記者 鄭芸央

　　在多種因素影響之下，環球債券市場年尾出現波動，這些因素包括主權債供應增加，以及主要央行的政策轉向鷹派。分析指出，美國通過稅改方案後，財政部為了填補失去的收入可能會增發債券，令美債供應將大增。本周債券孳息出現顯著攀升，十年期美國債券孳息在周三升至2.5007厘的三月份以來高位，其後回落，周四再度升回2.5007厘水平；而對美國政府更為敏感的兩年期美債孳息周四持平於1.857厘。

　　美十年期債息或見三厘

　　全球的固定收益投資者受到債息變動。德國十年期債券孳息周二曾升七個基點，創七月份以來最大升幅，周三再升四個基點；周四曾升三個基點至0.43厘，此為八周來高位。由於德國十年期債息在周初時僅為0.3厘，近兩天的升幅令人關注。同時，英國十年期債券孳息周四曾升七個基點至1.28厘，是接近兩周來高位。意大利十年期債息亦曾升至1.67厘，創十月底以來最高位。

　　市場分析員對債息走勢表達關注，BNY梅隆投資管理投資策略員稱，債券將是市場一個重要焦點所在，美國十年期債券孳息很大機會升至三厘。投資機構Cantor Fitzgerald利率分析員稱，到某個時候，短期和中期孳息升至高水平時，長期孳息就會攀升。債市表現也反映了投資者對美國規模1.5萬億美元稅改方案的預期，稅改和聯儲局的收緊利率周期料會令到通脹展望改變。

　　同時，隨着美國稅改法案已經在國會通過，只待美國總統特朗普簽署，一直持續趨平的孳息曲線創2019年9月來最大變陡程度，市場隱含通脹率觸及八個月高位約為1.95%。美國聯儲局等主要央行的鷹派言論轉向，以及預期2018年主權債發生規模上升，債市投資者改變原本打算持貨到明年的想法，再加上交易員放假令到交投淡靜，抑制市場流動，部分分析員認為債市有進一步下跌風險。

　　美明年供應料八年最高

　　目前，投資者預期美國2018年的發債規模將會是八年來最高。摩根大通預計淨發行量將增至1.3萬億美元，較今年增長一倍，但考慮到聯儲局將加快縮減持有債券步伐，因而債市會受到供應方面衝擊。

　　同時，德國聯邦金融局周二稱，趁目前相對低的利率水平，計劃2018年增加發行30年期債券；消息令到德國五年至50年期債息曲線變陡。

　　事實上，全球各地央行退市跡象更加明確，瑞典央行周三正式結束為期近三年的買債計劃，但承諾繼續支持瑞典債市，直到2019年。歐洲央行官員也表現出轉向鷹派態度，歐洲央行管理委員會成員馬庫赫（Jozef Makuch）稱，歐洲央行的討論轉向使用利率調節經濟，而不再是資產購買行動。愛沙尼亞央行行長漢森稱，預計央行官員在明年上半年將會調整其溝通方式。