美國國庫債券孳息在昨日曾顯著回落，十年期債息更跌至100天平均線以下，是去年九月以來首見，原因是市場相信特朗普的減稅和其他方案可能會與醫改一樣同遭被撤回的命運，特朗普的刺激通脹政策可能失效。但事實上，不管特朗普的稅務方案最終會否通過，美債孳息將由於美國繼續溫和通脹而很有可能繼續保持在過去近二十年的區間，即1厘至4厘的區間，不會大升或是大跌。

　　2019年料見六厘

　　以美國十年期債息自從1970年至今的表現來看，長債孳息自從1981年見過15厘的高位後，便一直回落，最低曾下跌至去年的1.359厘歷史新低。然而，若比較過去近五十年的走勢，便會發現，長債孳息在2000年開始便無再出現很大的升跌幅；過去二十年間，上下波幅其實只有5厘左右，這說明到，雖然美國經濟在這段期間經歷了數次的起落，包括2008年至2009年的金融海嘯，但長債孳息並沒有太大的反應。

　　這可能跟美國通脹很有關係，因為美國通脹自從1980年升至14.8%的歷史新高後，往後接近四十年，大多維持於0%至5%之間，只有在海嘯的高峰期曾跌至負2.1%，但很快又反彈至正水平。

　　事實上，美國過去近20年來通脹一直表現溫和，聯儲局大部分時間都未有加息，令資金安心停泊在美債，故美債一直受到追捧，這解釋到為何債息可以維持在1.5厘至6厘左右的水平。若明白這點，便可知道，即使特朗普的稅務方案最終不獲國會通過，美國債息在通脹持續溫和的情況下，將會繼續維持於近年的水平附近，不會有太大的變化。市場預測，聯儲局將會在2019年完成今次的利率正常化操作，屆時美國利率將會升至3厘，而債息亦大概會處於6厘，即仍在過去二十年的波幅之內。

　　外資對美債需求續增

　　此外，美債近年不斷受到外國政府和投資者的追捧，亦是令債息繼續穩定的重要因素。統計數字指出，外國持有美債的金額在過去十多年大幅飆升，由2001年的9759億美元，急升至去年三月高峰期的6.2849萬億美元。可見美債在全球的受歡迎程度不斷增加，相信短期內美債孳息將不會突然大升或是大跌。