圖：美國若加息太急，將令在低息期間大量借貸的新興市場國家企業陷入困境

　　美國總統特朗普自從上任後，便一直被指為令全球貿易關係緊張，甚至觸發貨幣戰爭，但他將會製造的另一場危機，將會令全球經濟再次陷入險境，那便是新興市場企業債務危機。/大公報記者 李耀華

　　其實經過多年全球破紀錄低位的利率後，新興市場已累積了龐大的債務，利息一旦調頭大升，危機便會大爆發。

　　特朗普主張在基建方面大幅提高開支，以及將會實施大幅減稅政策，這將令美國利率加快上升至更高的水平，而他計劃放寬對華爾街金融機構的管束，雖然令自由度增加，但卻令人憂慮金融機構日後的自由或會過度，為危機埋下炸藥。

　　金融危機規模愈來愈大

　　在過去數十年間，全球債務危機不斷加劇，由1982年拉丁美洲的債務危機，以至1997年亞洲金融危機，到2008全球金融海嘯，都顯示出每次危機出現的規模都比前一次大。

　　下一次將不會是主權債務或是銀行／金融系統的債務危機，而危機的中心點很有可能是新興市場私企的債務。在美國和歐洲國家相繼實施量化寬鬆措施的同時，又把利率降至接近歷史新低，以避免企業破產和刺激經濟復甦，更令全球利率都轉向低企，因為美國債券孳息低而令資金大幅逃離美國本土轉到新興市場找尋高孳息回報。

　　新興市場的企業利用這個機會借入大量金錢，以至債台日漸高築，這還不止，部分更借入美元，但因其本身的營業額是按本國的貨幣計算，造成了一種極不正常的貨幣不配現象。全球投資者亦很樂意在低息、零息，甚至是負利率的年代買入高息的債券，儘管這些債券通常的信貸評級一般較低。

　　巴西、韓國、泰國、智利、捷克和馬來西亞尤其是較大的借貸者。雖然不少債券都是以本國貨幣計算，但是印度、沙特阿拉伯、土耳其、俄羅斯，甚至是香港和新加坡，都大量進行了外幣的借貸。

　　全球債務217萬億美元

　　銀行一旦調高利率，這些公司便要與債權人重新訂約，它們更可能不獲發行新的債券，令借貸者陷入險境，假如債券市場的利息上升，或是信貸供應一旦乾涸，新一輪的債務危機便會爆發。

　　全球債務目前已高達217萬億美元，相等如全球國內生產總值的325%，並創下歷史新高，而債務更主要是由全球最主要新興經濟體的企業，以及部分未成熟經濟體政府所累積而來。新興市場目前的總債務高達約53萬億，約佔國內生產總值的217%，而接近一半，或是25萬億美元集中在非金融機構的債務。

　　前美國副財政部長Tim Adams表示，單是全球債務金額之高，便足以造成一場前所未見的去槓桿化危機，將會令全球經濟增長嚴重受損。Tim Adams在任時專責國際事務，現為華盛頓國際金融機構的主管。

　　在同一個論調中，國際貨幣基金組織（IMF）亦發出了相同的警告，而在今年一月的世界經濟論壇上，凱雷集團的聯席行政總裁David Rubenstein則警告，一場類似上世紀九十年代的新興市場危機即將爆發。