全球債市今年大豐收，發行金額達6.6萬億美元，創下歷來最高，這主要是受到歐洲央行和日本央行持續買債的刺激。然而，由於十一月特朗普當選為美國總統後債市開始轉壞，不少分析師相信明年債市會進一步轉差。這種悲觀的預測確有其道理，尤其是油價近日不斷攀升、歐洲和日本等發達國家貨幣兌美元不斷下跌，推高了入口通脹，明年債市將無可避免地繼續大失血。

　　特朗普新政或掀貿易戰

　　自從特朗普當選為美國總統後，債市大失血，在整個十一月，全球債市便蒸發了1.7萬億美元，為歷來最大的單月跌幅，原因是市場憧憬特朗普實行的新措施將會令美國通脹加快上升，美債忽然成為了被沽售的對象，連帶其他國家債券亦告受累。

　　現距離特朗普正式宣布新政策仍有二十多天，雖然仍未得知他屆時會否維持競選時所主張的新經濟政策，但根據他近日的言行舉動來看，減稅和大增基建開支似乎無懸念。另外，他更有可能大舉實施保護美國貿易利益的措施，包括重新傾談北美自由貿易協定（NAFTA）和跨太平洋夥伴關係協定（TPP）等，這些措施均很有可能推高美國的通脹率，原因是美國在要求貿易夥伴繳納更高關稅的同時，亦很可能受到夥伴的報復，令美國入口貨品的成本因而大升，刺激入口通脹。至於減稅和大增基建設施亦將對經濟有一定的催谷作用，令通脹跟隨攀升。

　　雖然歐洲和日本不會直接受惠於特朗普的新措施，但是在美元不斷強勢，當地貨幣不斷貶值的情況下，入口貨品亦會相對變得昂貴，直接加速了通脹升溫。在過去半年間，歐元兌美元大跌了5.5%，而其按年通脹率則由年中的0.1%升至年底的0.6%，可見兩者的關係。同時，日圓在過去半年大跌了一成二，而日本全國消費物價指數亦由0.1%上升至0.8%，亦可解釋到貨幣疲弱與通脹上升的關係。

　　熱錢返美 亞洲走資更嚴重

　　歐洲中央銀行早前因看好增長前景而把通脹預期調高，相信2018年將可達至1.5%，進一步接近該行的目標。

　　至於亞洲地區，自從金融海嘯後大量流入當地高收益債券的資金，近日亦因為市場憧憬美國加快加息而大量回流美國，相信倘若美國聯儲局在明年如期加快加息，亞洲債券走資的情況將會更趨嚴重。因此，在油價轉升、主要貨幣匯價轉弱和發達國家經濟回暖的刺激下，債市明年將繼續大失血。