美國周四公布的消費物價指數（CPI）遜於市場預期，原因是二手車和機票的售價大跌，加上能源價格上升並未造成預期般大的通脹壓力，市場因而相信聯儲局在通脹未見大幅上升的情況下，今年不會加速加息，亞洲股市在周五如釋重負，錄得顯著上升。

　　CPI與通脹非對等

　　不過，這可能只是股市投資者一廂情願的想法，皆因美匯指數在數據公布後，未見明顯急跌，而利率期貨的投資者仍然相信，今年內加息四次的機會接近四成，並未較通脹數據公布前有大幅回落。

　　事實上，消費物價指數並非美國聯邦儲備局的通脹參考指標，局方比較側重於個人消費開支物價指數（PCE）的表現。該指數在四月三十日公布時，曾錄得2%的按年升幅，即已達到聯儲局的目標。聯儲局於四月份公布的議息紀錄上曾預期，通脹率要在未來數月才會達至目標水平，惟四月底的PCE數據卻顯示，美國的通脹目標已提前達到，聯儲局因而在五月份的議息聲明中表示，通脹目標將有持續超出目標水平的可能。

　　緣何周四公布的消費物價指數並未反映到通脹升溫呢？原因是消費物價由美國勞工部所統計，資料來自一籃子不同種類的貨品和服務的價格，與PCE所統計的方法不同。聯儲局傾向參考的PCE，則是由美國商務部所統計，資料則是來自美國家庭貨品和服務的價格變動，而統計PCE的材料與統計國內生產總值（GDP）相同，惟前者主要是以價格變動為目標，後者則是以經濟產值。

　　本月底PCE數據成焦點

　　基於兩個數據統計的方法不同，得出的結果亦會有出入。市場普遍認為，美國勞工部的消費物價指數，雖然可以較方便地透過比較不同時段的物價，從而計算出美國人的生活水平，但統計的結果並非完全準確，故聯儲局較為傾向採用PCE為通脹參考指標。

　　美國商務部將於五月三十一日公布最新的PCE數據，屆時的結果與勞工部公布的數據將有很大差別，故投資者現階段還不宜輕信美國通脹預期已下降，聯儲局將會放緩加息的言論。