美國聯儲局新任主席鮑威爾出席任內首次國會聽證會，其發言將極有助外界了解這位新主席對未來貨幣政策的取向。雖然鮑威爾以往經常強調將採取與耶倫的貨幣政策立場，惟兩者面對的是兩種截然不同的經濟環境；且較耶倫上任之初，鮑威爾在貨幣政策方面有更大的掣肘，根本不可能蕭規曹隨。

　　美經濟復甦 息口難低

　　聯儲局前主席耶倫在2014年2月上任，當時美國經濟正從金融海嘯後好轉過來，並已開始出現自發性復甦，聯儲局正準備放棄實施了一段時期的量化寬鬆措施，惟當時經濟增長仍很不穩定，耶倫上任首季內，美國經濟放緩了0.9%，故她首要任務是盡快令美國經濟持續復甦，然後才再考慮把利率正常化和縮減資產負債表。故這兩個措施要延至2015年12月和去年九月才開始實行。

　　反觀鮑威爾，他目前面對的是美國經濟持續復甦，去年第四季經濟年增長比率為2.6%，較聯儲局官員所估計的增速上限還要快接近50%，華爾街分析師更估計特朗普政府今年實行的減稅和大興基建等措施將把年增長率推高至3%。

　　對於聯儲局來說，經濟增長若達3%，局方不得不更積極加息，尤其是目前經濟增長的周期有可能是史上最長，失業率亦已跌至接近五十年來最低，若計算通脹因素在內的短期利率，仍然處於目前的負水平，與目前經濟持續增長的環境便會不協調。

　　上任首日美股暴跌「贈興」

　　問題是，聯儲局現時雖已具備足夠條件更積極地加息，但只要市場察覺局方加息有提速之勢，十年債息便會急升，並直接打擊炒風正盛的美國股市。今年二月五日，鮑威爾正式接任聯儲局主席後，美股當天便曾急跌1500點「贈興」，彷彿警告他別輕舉妄動，鮑威爾制定政策時便需顧及市場反應。耶倫上任時，美股雖同樣處於歷史高位，惟因通脹未惡化，長債孳息依然偏低，故未有鮑威爾今天面對的兩難局面。所以，相對於耶倫，鮑威爾在調整貨幣政策方面，將面對更大的困難，單單跟隨耶倫的路線似乎不大可能。