美國股市上周五急跌665點，為2008年12月以來最大點數跌幅，但不少分析員相信，這只是長期升浪後一次短暫調整，只要美國經濟和全球經濟增長基調不變，美股的牛市仍未結束。這觀點不無道理，美國股市在過去接近九年來累升了逾300%，但從未試過跌超過兩成，即所謂的熊市，便會令人憂慮，投資者懼怕已久的大調整，最後都要出現了。尤其是上周美債大跌後，資金並未有流入股市，一反過去數月的情況，就更令人特別擔心資金已流出股債。

　　美國十年期國債孳息自從2016年7月跌至1.35厘的低位後，便一直攀升，直至上周五，最高更見2.85厘，升幅已翻倍，反映出債市在這期間一直走資。相反地，美國股市在同期內扶搖直上，道瓊斯工業平均指數期內大升逾四成。資金由債轉股的情況更加明顯。

　　然而，這種情況在近期卻有所改變，上周，雖然美債十年期孳息接連升破了2.7厘和2.8厘兩大關口，但是道指全周不升反跌，全周大跌了900多點，跌幅逾3%，即單一周內，便失去了一月份半數的升幅，令人相信流出債市的資金未再轉投股市。

　　究其原因，上周所公布的數據，市場在對美國加息的預期有很大轉變。美國聯邦儲備局上周的聲明指出，美國通脹有加快的趨勢，令市場相信是為未來加快加息作出預告。而到了周五，美國勞工部更公布了一月份工資按年增長了2.9%，是2009年以來最好，反映出工資增長開始加快，這勢將推高物價，令聯儲局在今年有充分理由更積極加息。本來相信聯儲局在今年內會加息三次的分析員，近日紛紛調整了預測，估計今年有可能加息四次，甚至五次。

　　對於股市而言，加息除意味着寬鬆貨幣政策將告一段落，流入股市的熱錢會減少外，亦意味着，投資美股的成本將會增加，令熾熱的投資氣氛冷卻。同時，加息更會吸引資金從股債市流出，轉流入儲蓄戶口，成為美股轉勢的一大原因。