黃金價格在周五持續回落，更已從一月二十五日高見的1366美元年半新高，回落至1328美元。美國財長姆努欽早前「出口術」令美元大跌，金價驟升，當時有人相信金價最終將會升至1400美元。現時雖然仍未否定這個可能性，但是，按目前美匯指數仍在低位徘徊，惟金價卻乏力上升這點來看，便可以推算，金價要升破1400關口談何容易？事實上，雖然美元持續疲弱，但聯儲局有望加快加息，令沒有利率回報的黃金吸引力大減，金價今年走勢未必能如去年般強勁。

　　無利息回報 吸引力降

　　黃金價格的高低，與美國利率其實息息相關。當美國利率在上世紀八十年代初期升至20厘的超高水平時，現貨金價卻只有每盎司300多美元。而當金價在2011年9月創下歷來最高水平的每盎司1900美元時，美國利率卻只有零厘。

　　究其原因，黃金是一種沒有利息的投資工具，當銀行利率不斷攀升時，黃金的吸引力便會相對減弱。正如美國股神巴菲特曾說，黃金並不像其他有利息和租值回報的投資，前者不會隨着時間過去而回報增加，後者則有可能。

　　金價在去年底曾大幅上揚，由1230美元左右的水平大幅反彈，直至上月底更升至1366美元，前後急升了一成一，主要原因是美元貶值和市場相信聯儲局今年只會如期加息三次。

　　然而，形勢在本周初以來起了很大的變化，繼歐洲中央銀行行長德拉吉在上周預期通脹壓力將上升後，聯儲局最新議息聲明亦改變了對通脹升溫的預測。市場因而估計，美國今年加息的步伐將會加快。聯邦基金利率最新的走勢顯示，美國今年每季加息一次，即全年加息四次的機會，已升至兩成，是一月初的一倍；而華爾街大行分析員更相信，聯儲局在今、明兩年將會各加息四次。

　　換言之，利率在明年底有機會升至3.5厘，而且聯儲局利率點陣圖更顯示，現已有委員相信利率最終會在4.25厘才見頂，比起原來市場預期的高出1厘。相比之下，全無利息回報的黃金便相形見絀，金價在年內進一步突破高位恐亦難矣。