美聯儲本月加息幾乎已成定局，市場目前最留意的，是聯儲局會否把加息預期由九月份估計的三次，向上調整為四次。不過，雖然高盛、摩通、德意志銀行均估計明年加息四次的機會很大，聯邦基金利率期貨卻顯示，明年美國利率升至2.5厘（即連同本月內，另外再加四次息）的機會，只有5%，而期貨走勢目前比較相信利率在明年底只會升至2厘（意味着只會加兩次息）。這是利率期貨市場過於保守，還是大行較為激進呢？

　　高盛和德意志把加息預期由原來的三次上調至四次，原因是相信稅改今年落實的機會很大，令美國有可能經濟過熱，聯儲局為了先發制人避免出現超級通脹，便會在明年積極加息。然而，對於利率期貨市場的投資者來說，相信亦知道稅改將會通過的事實，但目前對明年利率的預期，卻不如大行激進。這可能反映出利率期貨對較長時期利率動向的參考作用，遠低於短時期。

　　就如投資者雖然現時幾乎百分百肯定美國會在本月加息，令聯邦基金利率將會上調至1.5厘的水平，即今年內共加息三次。可是，在去年底，利率期貨顯示，美國在今年只會加息一次或兩次，估計加息三次的機會只有兩成半。由此可見，利率期貨對較長時期息口走勢的預測會失準。但如在短期，準確度卻十分高，例如聯儲局先後在今年三月和六月兩次加息，而早在加息前的一個月，利率期貨顯示，兩次加息的機會率已接近七成。

　　事實上，這又不表示明年正如大行所估計，很大機會加息四次，因為經濟和金融市場瞬息萬變，就如去年市場雖然多數相信英國不會脫歐，特朗普不會當總統，但結果卻出人意表。大行若單單因為美國通過稅改而相信聯儲局明年加息步伐加快，可能會過度樂觀，因為美國經濟是否明顯受惠於稅改目前還頗具爭議，而美國經濟在經過長時期的復甦後，不少經濟學家現擔心經濟增長在明年或疲態畢現，甚至可能衰退。假如美國經濟急劇轉弱，聯儲局還有理由在明年加息四次嗎？