市場相信美國十二月加息的機會高達九成，加上特朗普的稅改方案有望令美國通脹率增加，新興亞洲市場債券近日持續回落，貨幣指數亦跟隨下跌。不過，新興亞洲股市在上月卻顯著跑贏大市，並未像債市和匯市般回軟。事實上，亞洲經濟今年可望繼續強勁，流入新興亞洲市場的資金將不會停止。

　　聯儲局今年以來加息步伐一直很克制，而美國經濟增長又未見有顯著的突破，以中國為首的亞洲新興市場經濟則繼續表現偏強，資金今年不斷流入亞洲新興債市，年初至今已吸金約770億美元。不過，自從九月以來，新興亞洲債券市場便持續回軟，花旗亞洲政府債券指數年初至今升逾7%，可是，在整個十月份，卻已回落了0.1%。大摩亞洲貨幣指數（不包括日本）近期亦持續回落。

　　上述指數反映出資金正從亞洲債市和匯市中抽走，然而，這並不包括股市。新興亞洲股市不但未有回落，而且升勢更持續凌厲。大摩亞洲新興市場指數在整個十月份共升了5.27%，遠超全球指數的2%升幅，更優於道指的4.6%全月升幅。究其原因，亞洲新興債市和匯市可能暫時受到美債孳息和美元近日轉強的影響，而亞洲股市則在美股不斷破頂下而造好，資金不單未見流出，而且還繼續流入。

　　事實上，亞洲新興市場經濟正隨着全球經濟加速復甦而不斷改善，國際貨幣基金組織在最新的報告中預測，以中國為首的新興及發展中亞洲經濟體今年將增長6.5%，其他地區無出其右，資金自然不會捨棄亞洲而去。至於美國方面，雖然市場憧憬特朗普的稅改政策可令美國經濟加快增長，而聯儲局若換屆，美國利率有可能會加速上升，令資金更傾向流入美元資產。但是，不論從前的經濟學家，包括凱恩斯，和最近經濟學家所研究的結果均顯示，稅改對經濟增長的刺激作用有限，更何況市場盛傳特朗普政府更準備把整個稅改方案攤長五年時間來執行，令人更懷疑稅改的即時作用。至於聯儲局新任主席的人選方面，直至現在，市場都比較相信聯儲局理事鮑威爾將會跑出，意味着未來聯儲局的加息仍將會以循序漸進為主調，不會突然轉軚。

　　事實上，觀乎美元和美債最新的走勢，便看到流入美元資產的速度已在本周減慢，流入其他方面，包括商品、新興市場和歐洲等地的資金卻增加。