美國總統特朗普宣布過去三十年來最慷慨的減稅方案後，美國十年期債券孳息曾升至2.345厘，是七月十三日以來最高水平。市場解釋是特朗普的稅改方案有望推高美國通脹率，令聯儲局加快加息。這因素本身已極不利美國長債的價格，若再加上聯儲局十月份縮減資產負債表，相信美債孳息長期向下的趨勢將會大逆轉，債息將有可能回升至金融海嘯前的高位。

　　特朗普宣布減稅方案後，雖然獲得國會通過的機會未必很高，但是，債券市場已有異動，十年期債券孳息在周四曾升至2.3568厘，較周三收市時升了4個點子，並創下七月十三日以來最高水平。與周一收市時比較，債息更大升了13個點子。

　　美國十年期債息在今年走勢反覆，在三月份升至半年高位後便反覆下跌，九月初跌至接近2厘水平。惟自從聯儲局宣布在十月份縮表、耶倫態度「轉鷹」，加上市場憧憬減稅方案公布後，孳息才再度回升。

　　孳息急升的其中一個解釋，是市場預期特朗普減稅方案將令企業收入增加，從而有條件向員工加薪，令消費者開支增加帶動美國經濟。而聯儲局則憂慮經濟過熱，勢將加快加息，令債券價格持續受壓。至於另一個原因，則因聯儲局正準備在十月份縮表，把量化寬鬆時期投放到市場上的流動性逐步收回。由於量寬前美債孳息一直高企於逾5厘水平，故聯儲局收回資金後，債息亦有可能回復至量寬前的高位。

　　財赤加劇 隨時遭降評級

　　然而，還有一點頗值得注意的是，曾有統計指出，特朗普的減稅方案一經通過，華府整體稅務收入將會減少近5.8萬億美元（約45.24萬億港元）。華府多年來本已減赤失敗，現在國庫每年又要少收大量稅款，美國的財赤問題將因此而日益嚴重，信貸評級亦會面臨被調低的壓力，至於美元資產，包括美元本身和美債，將會成為拋售對象。

　　總言之，加息和縮表本已對美債價格極為不利，若特朗普極其慷慨的減稅政策獲通過，美債在這三重打擊下，相信難望繼續成為搶手貨，債息亦將告別過去十年的超低水平時代。