【大公報訊】全球主要國家的經濟增長轉強，惟通脹卻未如預期，這個情況令到經濟學者關注。美國第二季國內生產總值（GDP）增長3%，反觀七月份消費物價指數按年僅升1.7%（見圖）。 　　日本方面，第二季GDP年率計增長4%，為2006年來最長經濟連續增長；但該國通脹卻在零水平附近徘徊，與二十年來情況無甚改變。歐元區方面，經濟正在加快復甦，惟通脹率一直在0.5%水平附近。

　　需求過度 債市遭扭曲

　　據《華爾街日報》的分析指出，雖然以標準經濟學理論來說，價格最終是由供求來決定，倘若經濟增長強勁，消費者對產品需求增加，企業便要招聘更多員工而應付需求，從而推高物價。可是，有跡象顯示，經濟增長與通脹之間的關係不再，這對經濟決策和金融市場會構成重大影響。

　　對於這個現象有各樣解釋，歐洲央行於六月時指出，統計數據未包括臨時職位或勞工市場以外的人口。換言之，經濟並不一定如統計數據所顯示般的強勁。

　　美國聯儲局理事布雷納德近日表示，簡單的解釋可能是經歷持續低通脹，家庭和企業習慣通脹低迷的預期。瑞銀財富管理經濟學家則相信，債券市場發出錯誤通脹訊號，皆因人口老化、監管收緊及央行買債，導致市場對債券過度需求，債券市場已經被扭曲。另一解釋是工人未獲加薪，繼而無法刺激消費開支。

　　此外，美國達拉斯聯儲銀行經濟學家發表研究報告顯示，全球化是通脹處於低位、未有跟隨經濟增長而上揚的部分原因，故需要開始認真考慮全球化對通脹的影響。

　　科企擴張 或推低物價

　　與此同時，愈來愈多分析師關注亞馬遜等大型科技公司，在市場上的巨大支配能力，這可能對通脹產生影響。研究機構Oppenheimer科技業分析師指出，亞馬遜進入一個市場時，就會推低價格。事實上，亞馬遜收購美國有機食品超市Whole Food Market後，隨即大幅降低一些食品的售價。

　　芝加哥聯儲銀行行長埃文斯稱，亞馬遜收購Whole Food Market就是顛覆性科技的例子，把通脹保持在低水平。歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）宏觀經濟研究主管表示，通脹不再是經濟增長的一個領先指標。