美國道指在上周歷史性升越了22000點的關口後，不斷再創新高，上周五更以22092的新高收市。不過，股市的上升往往要得到經濟增長的配合才算合理。美國過去三十年來歷次大牛市期中，經濟都有不俗的表現，但今次大牛市期間，經濟卻一直處於長期的低增長狀態，這說明美股自從金融海嘯後其實一直處於一個非理性亢奮的狀態，當股市泡沫一旦爆破，其影響更可能比上兩次更大。

　　美國股市在過去三十年曾經出現了三次大牛市，自從1987年黑色星期一的股災，令美股在單日失去接近四分一市值後，股市在其後開始反彈，由1987年10月至2000年1月科網股泡沫爆破前夕期間，道瓊斯指數一共大升了306.9%，牛市亦歷時了超過12年。在科網股爆破後，美國陷入經濟衰退，聯儲局開始減息，更在2003年把利率減至歷史性新低的1厘水平，股市其後再進入了牛市，直至2007年10月次按危機，道指在此期間共升了87%，而牛市亦只歷時四年多。金融海嘯後，聯儲局史無前例地透過買入債券增加銀行流動性，從而催谷經濟增長，在其政策的刺激下，道指在2009年3月開始反彈，直至現在，已大升了228.47%，牛市迄今已經八年多。

　　由此可見，在前兩次大牛市中，美股泡沫因為累積了極大的升幅而最終爆破，然而，上兩次牛市其實一直有着基本因素的支撐，兩段時期的經濟每季平均錄得了3.4%和3%的增長。然而，在今個牛市開始以來，美國經濟至今平均每季則只有1.8%，遠較前兩次遜色，說明了今次牛市並無基本因素支持。更可以說，由牛市初起以來，股市便一直處於非理性亢奮的狀態。

　　傳統智慧告訴我們，股市上升要有經濟強勁增長的配合才合理。今個牛市已經歷了八年，但至今仍未爆破，並不表示其韌力很強，而只是表示股市泡沫一直被低息環境所維護而未爆破。隨着聯儲局將會持續加息，再加上縮減資產負債表，被維護已久的股市泡沫將會爆破，而由於沒有經濟基本面的支持，今次股災的影響更可能是歷來最嚴重的。