圖：美國股市屢創新高，但缺乏經濟增長支持，若爆股災威力驚人

　　華爾街正士氣高昂，道指在上周歷史性首次突破22000點。不過，在牛市能否延續以前，投資者應留意，現時已是八月份，股市已進入了傳統的兩個月挑戰時期，因為一直以來，美股在八月和九月份的回報是全年中最差的。更令人憂慮的是，聯儲局計劃開始縮減資產負債表，市場資金減少之餘，利率上升，這對資產價格帶來重大衝擊。美國股災的完美風暴可說已經形成。/大公報記者 李耀華

　　市場研究公司CFRA的總投資策略師Sam Stovall表示，美國股市已進入了傳統上最受挑戰的兩個月份。事實上，自從二次世界大戰以來，每年平均有三個月都會錄得虧損，即二月、八月和九月。而長此以來，八月和九月更是兩個美股表現最差的月份。

　　股災多發生在十月

　　自從1945年以來，標準普爾五百指數在八月份平均錄得0.2%的虧損，而九月份則錄得0.7%虧損，還有的是，歷來表現第二差的股市表現正是在八月份出現。在1998年，標準普爾五百指數在四周內便大跌了接近一成半。

　　在最新市況，八月份對投資者來說可謂較頭痛，根據由Jeff Hirsch編輯的股市交易者年鑑，自從1987年以來，道瓊斯指數在每年八月份平均錄得虧損1.1%，成為過去三十年以來表現最差的月份。Sam Stovall表示，肯定的是，若沒有經濟衰退的危機，未來數月股市雖然下跌，但料將不會演變成大熊市，即股市下跌了兩成或以上。

　　不過，無論如何，八月和九月市場變得更令人驚慌的是，接着而來的是十月份。雖然，十月份普遍來說對股市都較好，標普指數在十月份平均錄得1%的回報。然而，歷史上一些大型股災同樣亦發生在十月份。例如1907年華爾街大恐慌便是發生在當年十月，股市大瀉最終引發1929年的經濟大蕭條。同時，美國股市在1987年10月19日亦出現了黑色星期一，當天美股曾大幅蒸發了接近四分一的市值。

　　聯儲局不斷加息，主席耶倫看來亦坐穩了寶座，令市場相信目前並未有金融災難的風險。然而，按目前美國的貨幣供應和未來經濟活動來比較，美國股市的價值已超越了科網股災年代的水平。信貸和貨幣供應放緩、利息上升和股市價值升至天價，似乎顯示另一場股災快將迫近。

　　聯儲縮表 銀行縮貸

　　令情況更差的是，聯儲局計劃開始縮減資產負債表，美國銀行將會因此而承受惡果，因為當銀行的儲備開始下跌，便可能需要大幅減慢放貸活動。

　　雖然很多投資者早已忘記了貨幣供應放緩對資產價格和利率有着重大的影響。簡單來說，當着貨幣供應擴張之時，有更多熱錢可炒賣股票，亦可以把利率維持在低水平，而股市亦會高企。但是，當貨幣供應的速度減慢，情況便恰恰相反。在伴隨着股市偏高的情況下，美國股災的完美風暴可說已經形成，下一步迎來的便將會是股災的爆發。