圖：美國人工加得少，難怪購物意欲如此低；圖為早前美國示威者要求提高最低工資/資料圖片

　　美國和歐元區兩個經濟體近期均公布了通脹率下跌，究其原因，並非該兩地區的經濟沒有改善，而是受到工資增長放緩等問題所影響。事實上，工資增長緩慢亦正是目前發達國家地區所面對的共同問題，單靠經濟持續復甦，並不可能令問題迎刃而解。

　　年初達標只屬油價大漲「虛火」

　　美國上周公布的消費物價指數（CPI）按月計無升跌，而按年計的升幅亦較預期差，美國聯儲局用作衡量通脹的個人消費物價指數，按年計亦只有1.4%，進一步偏離目標水平。歐元區方面，早前公布的消費物價指數升幅按月計亦無升跌，按年計的升幅只有1.3%，同樣低於歐洲央行的目標。

　　然而，在本年初，美國和歐元區的通脹率卻曾一度超出了兩地中央銀行的目標，美國個人消費物價指數在今年二月曾錄得2.1%，超出了聯儲局定下的2%目標水平；歐元區的通脹率在一、二、四月亦曾升至歐洲央行所定下的接近2%水平，但這只是受到能源價格在年初大漲的影響，並不代表通脹已真正升溫。

　　在過去三個月，國際油價顯著回落，紐約期油至今下跌了接近8%，並拖累美國多個州份的汽油價格曾跌穿2美元，並創十二年低位後，美國通脹率便已回落。同樣道理，歐洲主要使用的布蘭特原油，在過去三個月間下跌逾7%後，通脹的蹤影亦告消失。

　　既然能源價格的升跌並不能反映真正通脹的情況，那麼有何因素才可以推動物價真正上升？答案是工資增長。本來油價下跌，意味着家庭住戶的開支減少，他們將因此可增加其他方面的購物開支，從而帶旺消費市道，令企業有條件加價，使通脹率上升。然而，實際的情況並非如此，過去多個月的歐美消費開支數據不升反跌。究其原因，美國和歐元區的工資增長緩慢，令在職人士沒有增加購物的意欲，從而令製造商和服務供應商的產品銷量沒有明顯改善，更遑論隨便提價。

　　購物意欲低 企業難提價

　　單看美國的工資按月增長平均只有0.2%，歐元區主要經濟體的工資增長亦較為疲弱，加上美國零售銷售錄得連續兩個月下跌，以及歐元區零售銷售在過去三個月升幅都不超過0.5%，便可說明，工資增長與購物開支兩者的因果關係。英國工資增長同樣疲弱，但通脹率卻持續超標，這主要受到英鎊在英國公投脫歐後大幅貶值，推高入口物價，繼而推升通脹率，與美國和歐元區的情況有所不同。

　　至於工資增長緩慢，亦不單單是歐美所面對的問題，全球其他發達經濟體亦不能幸免。其原因不一而足，包括人口老化、科技日益發達減低勞動需求以及經濟全球化等。這就是結構性的問題，即使經濟持續增長，問題亦難以在短期解決。