【大公報訊】投資者對新興市場需求升溫，刺激新興市場國家加快發行美元計價債券。根據數據供應商Dealogic數據顯示，今年首季，發展中國家的政府和企業，發行1790億美元（約1.39萬億港元）的美元計價債券。

　　美匯漲 拉高償債成本

　　據Dealogic數據顯示，截至三月三十一日止季度，發展中國家的政府及企業發行1790億美元的美元債，規模是歷史同期最高，亦較去年同期增加一倍。科威特、阿根廷、印尼、巴拉圭等國家，今年均透過發行美元債券進行融資活動，而尼日利亞、埃及、沙特的石油公司沙特阿美、俄羅斯天然氣工業公司Gazprom等，這些大型能源商也在準備發行美元債。

　　由於目前大部分發達國家債息水平仍處低位，因而全球投資者的資金流向新興市場債券。據EPFR Global數據顯示，截至三月二十二日的一周，新興市場債券基金吸引資金27億美元，為2016年7月以來最大單周流入額。事實上，發債活動大幅增加，反映新興市場回暖。

　　美國總統特朗普去年勝出大選後，投資者普遍看淡新興市場資產，由於擔心特朗普的貿易保護主義打擊全球經濟，損害依賴出口的發展中經濟體，故在他勝選後，新興市場曾經出現下跌。然而，隨着商品價格反彈、中國經濟回穩，新興國家經濟基本面有所改善。據數據供應商Markit三月份新興市場綜合製造業採購經理指數（PMI）升至三十二個月高位。

　　市場憂慮債務過重

　　債券市場方面，隨着孳息下跌，發展中國家借款利率下滑。根據摩根大通新興市場債券指數顯示，三月初新興市場債息與美國債息差距為2.99個基點，為2014年9月以來最低水平。不過，近期的借貸熱潮也讓一些投資者感到緊張，擔心新興市場沉重債務水平進一步加大，而新興市場負債已升至金融危機以來最高水平。據國際金融協會數據顯示，去年新興市場總體債務佔其國內生產總值（GDP）的比重為215%，高於2006年的146%。

　　有分析人士警告，如果債務進一步增加，或會出現不良貸款急升甚至違約情況。以美元計價融資，令到新興國家容易受到衝擊，若美元匯價大升，還債成本便會跟隨高漲。惠譽歐洲、中東和非洲主權債評級主管稱，阿根廷、土耳其、巴西和印尼的美元債佔其GDP逾20%，倘若美元持續升值，這些國家受衝擊最大。

　　據《華爾街日報》引述摩根資產管理新興市場債務部投資主管稱，近年債務與GDP的比重上升，部分原因是新興市場增長速度放緩，而不僅是債務大幅增長所引致。新興市場內一些行業的槓桿水平或難以持續，但整體新興市場債務過重的看法也是不正確。摩根大通數據顯示，截至今年首季末，巴克萊全球政府債券指數孳息為1.1%，新興市場的同類孳息高達5.5%。