最新統計顯示，美國加息並未令資金加快撤出新興市場，反而在首季錄得兩年來最大淨流入，原因可能是市場預期美國加息最多至3厘便會止步，對於新興市場來說，表面上不會構成很大的走資威脅。然而，真正令人擔憂的是，新興市場目前已債台高築，若資金持續流入，誘使新興市場繼續大舉發債吸引這些資金，令新興市場的債務危機將會愈演愈大。

　　孭數15萬億再創新高

　　雖然近期再有聯儲局官員支持在今年會加息四次，但是，觀乎目前美國經濟的情況，市場已推算出聯儲局在今個加息周期中，最多只會加息至3厘便停止；因此，近日美股顯著回吐，新興市場股債顯著彈升，資金亦再度回流。

　　事實上，自從美國實施量化寬鬆和超低利率政策後，資金便不斷流到新興市場的股市和債市。根據國際金融機構的統計，在美國加息前，流入新興市場資金最多的是2013年首季。但隨着美國加息後，新興市場吸金量便大減。

　　資金流入新興市場，主要是透過買入當地的股票和債券，這解釋到為何新興市場股市近年一直表現卓越。另外，亦有相當一部分資金是被區內的高息債券所吸引。由於美國不斷實行超低息政策，歐洲、日本和英國亦相繼把利率調降至歷史新低，所以外國投資者惟有轉向較高息的新興市場債券。

　　根據EPFR和摩根大通的統計顯示，去年流入新興市場債券的資金便已超過4000億美元，為2012年以來最多，而投資者主要是購買新興市場的私人公司債券。惟與此同時，新興市場亦因此而債台高築。最新統計顯示，截至今年二月份，新興市場整體債務已錄得1.95萬億美元（約15.21萬億港元），再創歷史新高。

　　「新債冚舊債」隨時爆煲

　　不少分析師和經濟學家均曾警告，新興市場債台高築，是全球經濟一大威脅。不過，自從美國加息，加上特朗普當選為美國總統之初，資金流入新興市場的額度大減，曾經令新興市場政府需要正視債務嚴重的問題。但近期資金再度大舉流入，企業可以發行新債以融資舊有的債務，令新興市場政府的債務問題表面上已解決，因而再度鬆懈。

　　若新興市場政府不再正視所負擔債務的嚴重性，並不斷發行新的債券。一旦經濟突然轉壞，令政府再無力為龐大的債務進行融資，新興市場債務泡沫便會爆煲，屆時要救火恐怕亦來不及矣。