美國聯儲局將於香港時間周四凌晨公布議息結果，市場目前已百分百肯定會加息四分一厘，而且大部分人相信聯儲局在五月份、六月份將會再加息。

　　數據未反映經濟過熱

　　若確如市場預期，聯儲局可說是決心盡快把利率水平正常化。惟美國經濟近年增長外強中乾，首季數據表現理想大都是因為沒有了去年嚴寒天氣的影響，並不一定是實際需求和生產力上升使然，次季的增長未必如首季般理想。這種情況下，聯儲局若開展另一次急速的加息周期，經濟復甦恐怕會受到嚴重衝擊。

　　上周五美國公布上月非農新增職位達23.5萬個，優於預期，但若細心觀察，便會發現上月非農新增職位大幅增長，全靠天氣因素的幫助。例如正在放緩的建造業，上月因為天氣較往年同期和暖，所以新增職位仍比去年大升了三倍；同時，因為美國今年二月份較歷史平均和暖，只有18.4萬人因為天氣因素而不能找工作，比起以往二月平均錄得的36.5萬人還要少一半。有分析更估計，若今年二月份的天氣與往年一樣寒冷，將有更多人待在家中不找工作，新增職位可能只有5.5萬個。

　　這些統計未必一定準確，但事實上，美國經濟增長的確仍然平均處於2%以下，去年末季增長率更只有1.9%，距離美國總統特朗普所希望取得的3%至4%仍有大段距離。

　　這說明美國經濟目前根本未有過熱的跡象，若聯儲局仍然勉強地急速開展加息周期，經濟復甦便肯定會受到嚴重的威脅。回顧美國自從1970年至今的數次頻密加息周期，大多數時期的經濟增長率在加息周期完結後均會轉差，而且除了滯脹年代外，聯儲局每次開始積極加息時，美國經濟增長率平均有3%，這可能說明美國經濟必須要有這個水平才能抵禦加息的影響。在對上次加息周期開始時，增長率本來有3%，但在加息周期結束後，增長率卻跌至1.2%。

　　通脹率仍未達標

　　更值得注意的是，在以往加息周期前，聯儲局喜用作為通脹率參考的個人消費核心指數大部分時間均處於2%以上，在滯脹年代，通脹率更曾高達10%。

　　然而，目前的通脹率卻只處於1.7%，是歷次加息周期以來最少一次。由此可見，聯儲局今次其實未具備開展另一次急速加息周期的條件。勉強為之，只會打擊經濟復甦的成果。