歐美股市經過聖誕節的長假期後復市，歐洲股市的升勢得以延續，本月有望錄得2015年10月以來最佳的單月表現。事實上，比起新興市場而言，歐、美、日等發達國家的股市在過去數月都有較佳的表現，但問題是，美國即使加快加息，資金亦只會回流到美國，為何歐、日等利率仍然處於負水平的國家同樣受惠呢？這顯然並非單與資金回流有關，而是與投資者對新興市場意興闌珊有莫大關係。

　　自從特朗普當選美國總統後，全球投資市場出現了明顯的變化，單就過去一個月間，美國道指總共上升了逾4%，日經平均指數與歐洲股市指數亦升逾5%，然而，新興市場指數卻反而下跌了2.5%。一般相信，這是與市場憧憬美國加快加息，資金加速回流有關。這當然是有道理，但卻解釋不到為何歐、日股市會跟美市一同上升，尤其是歐、日兩地的央行正在奉行負利率，理應不會吸引到資金流入。

　　真正的原因可能是投資者對新興市場的態度改變，認為美國一旦加快加息，由美國揭開序幕的量寬年代便將會結束，而一直受惠於發達國家量寬措施的新興國家，亦將會慢慢打回原形。

　　事實上，自從金融海嘯以來，亞洲各國在中國和印度的帶領下，一直成為全球經濟增長的火車頭，但畢竟，這只是一個借來的繁盛，當由美國牽頭的發達國家慢慢走出海嘯的困境後，不論資金或是人才，亦將會回歸，尤其是特朗普獲選為美國總統後，他揚言要令美國再次強大起來，令美國人自信心大大回復，並為其他發達國家注入強心針。這種態度亦直接影響到投資者的情緒，令他們對發達國家資產的興趣大增，對新興市場的熱情大大冷卻。

　　專門追蹤資金流向的EPFR Global的統計顯示，截至上周三，新興市場股票基金錄得淨流出37億美元，而不包括日本的亞洲股票基金，更錄得23.6億美元的淨贖回，創下自從2015年9月以來最多，而中國股票基金的淨流出更達6.67億美元，為自從五月份以來最多。然而，同期美國股市卻未有錄得淨流入，這便反映出，新興市場的資金並不是因為憧憬美國加息而回流到美國，而是流向其他發達國家。