圖：美國就業市場的增長看來後勁不繼

　　美國上周五公布了國內生產總值增2.9%，為兩年以來最強勁，令人憧憬美經濟將會加速，聯儲局未來可能會加快加息的步伐。但事實上，聯儲局會不會加快加息，主要還是決定於兩個因素，首先是通脹率，其次是就業情況。而有關這方面的數據，近期的表現亦不算太好，預示聯儲局未來未必會加快加息的步伐。

　　通脹率方面，聯儲局喜歡用作參考的個人消費開支指數，在七月至九月份季度不但未有進一步上升，而且更從對上一季的2%跌至1.4%，原因可能與工資增長有關。美國第三季的經濟增長雖然不俗，唯對實際工資影響最大的固定投資方面，在上季不但未見增長，而且更拖累整體增長率減少了0.09%，而事實上，即使美國就業人數不斷增加，但是今年按月的工資平均增長率，除了一月份曾上升了0.6%外，大部分時間只是徘徊於0.1%至0.3%。沒有顯著的工資增長，製造商和供應商便沒有加價的機會，物價亦難以上升。

　　其次要看的是就業市場，美國今年來每月平均新增的職位已超過了15萬個，達到聯儲局認可的最大就業水平，然而，在種趨勢能否持續卻令人擔心。美國職位經過六、七月份大幅增長超過25萬份後，就業市場的增長看來已力有不逮，在八月和九月的增幅都回落至20萬份以下，反映美國經過長時期強勁的職位增長後，由於經濟和生產力步伐跟不上，所以就業市場有可能已到達了高峰期，日後可能會逐漸回落。

　　假如通脹和就業市場都無太大改善空間，聯儲局將沒有太迫切的理據加快加息，息口走勢將仍然保持平穩。