圖：德銀事件拖累整個歐洲市場，圖為德國法蘭克福證券交易所\路透社

　　德意志銀行股價昨日再度大跌，而且更曾跌至單位數，主要原因是有多隻對沖基金因憂慮該行的財政能力而撤走資金。德銀事件在本周持續惡化，市場現時正恐懼該行的危機或會演變成為另一場雷曼事件。然而，從本質、金融背景和防衛措施方面，今天的德銀與當年的雷曼絕不類同，德銀本身的財政亦未必如市場所估計般差；所以，若認為德銀事件將演化成為另一場雷曼危機，似乎有點杞人憂天了。

　　　　資產足 集資無難度

　　首先從本質來看，德意志銀行與雷曼雖然同屬於金融機構，但令雷曼倒閉的是次按危機引發的資不抵債，與德銀因為要償還美國的罰款而可能資本短缺的性質不同。德銀雖然要向美國司法部就按揭證券承銷而罰款140億美元，但雙方可能最終尋求和解，罰金或將會大幅減少，就正如美國多家銀行在與監管機構商討後，最終罰款大減一樣。惟雷曼當年的情況卻大大不同，該投行欠下的債務達6100億美元，而且亦無削減債務的可能，故最後要倒閉收場。

　　資產方面，雷曼破產前，資產僅餘下2750億美元，是嚴重的資不抵債；反觀德銀在截至六月三十日前，還有流動資產儲備2490億美元，即使最終要向美國完全償還140億美元的罰款，該行仍有充足資產。同時，若德銀一旦財困，還可以透過售賣資產或是發行債券來補充資本。以目前融資成本超低，而多國央行大印銀紙的環境，德銀要集資相信不會很困難。

　　　　金融環境相對較穩定

　　再從金融背景來分析，引發雷曼倒閉是美國的次按危機，危機背後原因是華爾街大行進行高風險的房地產投資活動。影響所及，多隻對沖基金因應付不了龐大的贖回而倒閉，美國另一大證券行貝爾斯登亦同樣在雷曼事件前倒閉，造成全球金融前景極不明朗。但在今天德銀事件後的金融環境，卻遠比當天穩定，投資者因為受過教訓而迴避風險的情緒高漲，銀行的經營亦變得審慎，不再從事高風險投資，大大減低銀行倒閉的骨牌效應。

　　由於銀行被指為金融海嘯的罪魁禍首，所以在事件後監管機構大力加強限制銀行從事高風險投資；為免納稅人再次出手打救「大到不能倒」的銀行，歐美多個監管機構已規定銀行大幅提高一級資本充足比率，以確保銀行可經得起波折。同時，歐美監管機構每年亦為銀行進行壓力測試，以確保銀行一旦經濟逆轉後，金融體系都不會受到動搖。

　　相信在多重防護罩下，雷曼事件重演的機會將會減低，而德銀的財困問題最終將會得到妥善處理，難以再度釀成另一場金融海嘯。