大公報記者 李耀華

量寬近尾聲 亞股熊來了

亞洲股市連跌六天，創下四個月以來最長跌浪，其中一個原因是市場憂慮美國聯儲局將會再度加息，引發資金流出亞洲地區。過去幾年，美國貨幣政策轉變對亞洲地區股市的影嚮往往不能持久，股市回吐一段時期後，馬上又反彈，而且更一浪高於一浪，主因是投資者對其他央行量化寬鬆的預期，抵銷了美國收緊貨幣政策的影響。然而，今次的情況可能有別，在各方面呼籲美國加快加息，以及央行減少依賴量寬的呼聲中，亞洲股市可能會進入長期的跌浪。

亞洲出現走資潮，是因為美國貨幣政策轉變，這在近幾年屢見不鮮。2012年，當時聯儲局主席伯南克發表將會停止買債的言論，亞洲股市在其後的三個月大跌，但跌浪很快又轉為升浪，原因是市場預期其他央行仍然不斷放水。去年八月，中國實施匯改，引發市場對人民幣貶值的憂慮，亞洲股市在兩個月間蒸發了過去一段時期累積的升幅。及後由於美國在去年底加息，亞洲股市未及回復高位，又再反覆下跌，且跌得比前更深。然而，在全球央行繼續大舉量寬後，亞洲股市很快反彈。

亞洲股市的升勢在早前又再被打斷，自從聯儲局主席耶倫八月底發表支持加息的言論後，亞洲股市便一直向下，而且跌勢很急，市場的憂慮亦很大，主因是歐洲中央銀行上周四表示未有討論延長量寬的時期，而英倫銀行在會議後按兵不動，股市投資者開始意識到，長期支撐股市的量寬措施，可能已接近尾聲。

事實上，儘管亞洲股市未升至2015年創下的近年高位，但與今年初比較，股市已反彈了兩成多，其升勢之急也是過去數年以來罕見，投資者看到股市如斯瘋牛後，不禁憂慮股市泡沫隨時爆破。

美銀美林最近一個調查顯示，認為股市債市合計的水平偏高的基金經理，比例高達五成四，為歷次調查最高，足以反映出不少人相信全球股市目前正位高勢危，遲早出現一次非常重大的調整，而包括亞洲股市在內的股市可能出現長期跌浪。