圖：中銀香港認為，英國脫歐或會引發香港金融市場動盪，嚴重的話有可能影響經濟等/美聯社

　　六月二十三日，英國將舉行脫歐公投。從二月份宣布公投至今，民意調查顯示支持和反對脫歐的比例不相伯仲，但反對脫歐的一直較支持脫歐的高數個百分點。然而，在過去一兩個星期，支持和反對脫歐的比例拉近，不少民意調查更顯示支持脫歐的比例高於反對脫歐的。即使相信英國最終留歐的機會仍然較大，但其帶來的不確定性明顯增加，對國際金融市場的衝擊亦已顯現，近期加劇了美元和人民幣的波動。/中銀香港首席經濟學家 鄂志寰博士 高級經濟研究員 蔡永雄

脫歐公投加劇全球避險情緒

　　由於脫歐事件是史無前例的，二十國集團和國際貨幣基金組織均認為英國脫歐是今年全球經濟的一大風險因素。

　　上月，國際貨幣基金組織就英國經濟發展的報告，指出脫歐已在三方面帶來新的風險：第一，脫歐公投削弱英國企業投資和僱員意願，並影響到企業的決策；第二，脫歐公投短期內會加劇金融市場波動，長期則可能打擊經濟產出和國民收入；第三，市場對脫歐風險會提前作出反應，並導致部分影響在公投前發生。

　　無疑，若英國人民選擇脫歐，不確定性將會大幅提高，但其影響亦非一朝一夕可以完全浮現。即使在較樂觀的情景下，英鎊匯率、英國股市和樓市、企業投資、個人消費信心等均會受到打擊，經濟或許不能逃過衰退的命運，惟有關打擊料較短暫，並不會威脅到全球經濟維持溫和增長的趨勢。經濟合作與發展組織預期2020年英國脫歐將令其經濟規模較不脫歐低5.1個百分點。

　　可是，一旦外匯和金融市場出現極端波動，有意見認為在悲觀的情景下，不能排除英鎊兌美元匯率或會跌至1980年代中的低位。

　　倫敦作為全球首要的國際金融中心之一，也是多家全球系統性大型金融機構的總部或區域總部所在地，故當地金融市場大幅波動或會衝擊全球。英國脫歐的不確定性將不單影響到英國，亦有可能威脅全球經濟。

　　再者，英國脫歐將不像一次金融危機和衰退，而是結構性地改變了英國與歐盟之間的經貿和投資關係，即使每年流入英國的投資僅減少一小部分，經濟增長輕微放慢一些，但其對英國經濟、投資和就業的累計影響卻不容忽視。

　　鑒於上述的不確定性，金融市場已作出反應，在過去數個交易日，英鎊匯價曾由1英鎊兌1.46美元跌至1.40美元左右，歐洲股市亦曾連續五個交易日下跌。一些避險金融工具，如德國十年期國債息率更歷史性地跌至負利率，日圓匯價和黃金價格則升至2014年8月以來新高，反映市場的避險情緒明顯升溫。

一旦脫歐，或會阻滯歐洲一體化進程

　　歐洲各國在戰後致力推動經濟和政治一體化，在1992年簽訂《馬城條約》，令經濟與貨幣聯盟和共同貨幣政策逐漸成型；1999年歐元正式推出；2004年以後，中歐國家更紛紛申請加入歐盟。

　　可惜好景不常，一場歐債危機突顯了歐元制度的缺陷，個別國家的經濟和金融震盪在整個地區快速蔓延。更甚的是歐債危機需要歐盟各國運用公帑來拯救歐元區銀行業，且將來更要進一步強化和統一對區內金融業監管，令國與國的矛盾日增。

　　此外，近年大量來自北非和中東地區的難民湧入歐洲，亦令不少歐洲人民擔心會加重其社會福利制度的負擔，甚至影響社會穩定和安全。

　　在上述背景下，不少國家的反歐勢力有所崛起，雖然這些勢力尚未成為當地的主流政黨，但若英國成功脫歐，其經濟若能快速復原，並與歐盟及其他主要經貿夥伴簽訂自由度很高的經貿和投資協議，勢將為反歐勢力注下一支強心針，不能排除個別成員國的人民亦會對脫歐提出公投的訴求，勢將影響歐盟的穩定性。

　　再者，英國作為歐洲第二大經濟體，若其不參與歐盟的話，歐盟在國際社會的代表性亦會大受打擊。

　　脫歐有損倫敦國際金融中心地位

　　倫敦是歐洲時區最重要的國際金融中心。現時，英國是歐盟的一分子，英國的金融機構猶如擁有了一張可於歐盟各地營運的通行證，但若未來英國退歐的話，英國金融或監管機構需要證明可以滿足歐盟的監管要求才可繼續在當地營運，且英國在未來歐盟進一步完善其監管要求時，更沒有任何話語權可言。

　　此外，部分歐洲大陸國家已希望從英國吸引更多金融業務返回當地，有關情況料將加劇，長遠或有可能威脅倫敦作為國際金融中心的地位。再者，一旦英國脫歐，將不難理解其對海外企業的吸引力將會減弱，因海外企業不會再以英國來作為開展歐洲業務的跳板，更多企業或會選擇直接投資於歐洲其他國家，加上未來數年英國與歐盟談判將帶來連串的不確定性，勢將影響海內外企業於英國投資的步伐。

　　倫敦作為英國的首都和國際金融中心，絕大部分的海外投資均落戶於倫敦，故若英國對海外投資的吸引力減弱，倫敦作為國際金融和服務業中心的地位亦難免受損。

　　全球避險情緒升溫，或會引發香港金融市場動盪。香港作為亞洲區主要的國際金融中心，資金進出完全沒有限制，故以往在國際或區內金融市場避險情緒升溫時，如全球金融危機、歐債危機、新興市場貨幣貶值等，即使問題根源不是香港，但香港金融市場亦難免會出現較大波動。因此，倘若英國一旦脫歐，並引發外匯和金融市場大幅波動的話，香港金融市場難以獨善其身。

　　脫歐對香港的可能影響

　　嚴重的話有可能影響經濟。若英國脫歐的影響擴大至拖累全球經濟表現的話，不單金融市場會受到劇烈波動，香港作為細小和開放的經濟體系，亦會受到全球經濟不景和貿易往來疲弱等負面影響，本地消費放緩和樓市調整的幅度亦有可能加深，對香港經濟構成影響。

　　以英國為總部的駐港機構對香港有重大影響力。以銀行業為例，除了中銀香港外，香港另外兩家的發鈔銀行?豐和渣打均是以英國為總部的。以往亦有報道指跨國金融集團在拓展海外業務失利，需要削弱成本時，香港的業務和僱員亦會受到影響。

　　再者，香港也有不少知名的英資企業，近年亦有港資大企積極拓展英國業務。

　　據政府統計處數字，2015年共有631間以英國為總部的企業在港成立了地區總部、地區辦事處和當地辦事處。倘若這些機構受到英國脫歐影響，其在香港的業務或會受到波及。