英國在本周四將舉行「脫歐」公投，全球央行進入高度戒備，金融市場避險情緒持續高漲，環球主權債進一步供不應求，呈現債價瘋狂上升、債息降至負值的情況，就連德國十年期國債與瑞士三十年期國債也加入負息的行列。目前全球負息債大行其道，等同借錢給人還要倒貼利息，這現象並不正常，反映債市嚴重扭曲，英國「脫歐」公投進一步加劇全球負息危機。

　　世界經濟前景低迷、增長動力疲乏下，近日有華爾街大行警告可能重蹈上世紀三十年代經濟大蕭條，加上多項政經不確定因素困擾，造成金融市場恐慌情緒無法平復下來，市場上氾濫的資金只有繼續蜂擁投向主權債等資產避險，令負息債泡沫愈吹愈脹，需要提防泡沫大爆破，債息掉頭大幅抽升。

　　事實上，今年全球主權債表現極不尋常，平均價格大幅上升近百分之六，為二十一年來同期表現最好，債價狂升的同時，卻會推低收益率，今年全球主權債平均孳息率迭創新低，目前逐步迫近零息，只有零點六五厘而已。

　　在正常的情況下，負息債不可能被市場接納，但事實是出現負息的主權債卻有增無減，規模已突破十萬億美元，佔主權債總額近半，這都是歐美日等發達國惹的禍。

　　○八金融海嘯之後，歐美日大舉印鈔買債，雖為市場注入流動性，但資金未有流入實體經濟，而歐日央行更要加碼推行負利率政策，令市場質疑央行穩定經濟的能力，加速資金避險，追逐主權債等安全資產。事實上，隨著存款與主權債相繼出現負息，歐日消費更加提不起勁，並需要增加儲蓄，形成了惡性循環，恐難以擺脫經濟衰退與通縮困局。

　　最令人不安的是，隨著英國「脫歐」公投日子迫近，負息債泡沫進一步吹脹，逐步推向危險的邊緣，當心市場最終對歐美日央行應對經濟問題失去了信心，觸發主權債大舉拋售，導致債息突然抽高、融資成本大漲，屆時全球經濟堪虞。事實上，有債券大王之稱的格羅斯，形容目前全球債息為五百年來最低，警告負息債終會有一日像超新星大爆炸，衝擊全球經濟。

　　其實，歐美日量寬措施扭曲全球債券市場，目前主權債負息情況不可能長期化，如果主權債孳息率由負值回復至正值，對環球金融市場衝擊可大可小。美資大行曾作估計，若然美國國債孳息率回升一厘，債市恐帶來一萬億美元損失，影響遠比○七年、○八年次按危機為大。

　　全球負息危機不可小覷，融資環境隨時有變。受惠聯儲局難加息，近期本港樓市表面上止跌回穩，但潛在下跌風險仍然很大。一旦全球債價急挫、債息抽升，世界經濟必然受累，本港也無可避免出現沉重的走資壓力，從而推高銀行同業拆息，樓市將難逃新一波跌浪。