圖：近期市況動盪，但黃金未能發揮資金避難所的作用

　　中美貿易糾紛升級，黃金再度成為資金避難所，金價近期一直造好。然而，比起分析員的預期，金價的表現卻並不特別理想，三月初貿易衝突惡化以來，至今升幅不到1%。原因是，市場至今一直相信中美貿易戰全面展開的機會並不高，雙方最終會透過談判而令危機消除。另外，暫時未有跡象顯示聯儲局會因為貿易衝突而減少加息幅度，相信美息將會繼續上升，從而令沒有利息回報的黃金繼續失去吸引力。

　　金價在三月初中美貿易衝突升級以來，一直表現穩定，但未有出人意表的大升。在本周，分析員紛紛因為貿易戰爆發而唱好金價，認為金價將受惠於貿易戰升級而最終升至1400美元，創下五年高位。然而，根據目前的走勢，這個可能性看來並不高，最少不會在四月份出現。

　　貿易戰雖然為金價創造了大升的條件，但綜觀三月份，金價最多亦只曾在3月21日急升過1.6%，但此後便無以為繼，即使中美雙方在周三互相拋出關稅清單，令股市大幅下滑，金價的反應亦並不強烈。

　　反觀五年前，即2013年4月9日至15日間，金價在數天內大跌了237美元，跌幅達一成四，在往後每年的四月份，金價的走勢多是原地踏步，原因是投資者在經歷過五年前的劇震後，每年四月都會相對地審慎，恐防大跌市重演。

　　事實上，金價不但在今年四月份難望再登1400美元的高位，今年內要達到這個水平亦不容易。目前最有力推升金價的因素是中美貿易戰升級，但從白宮和中央官員的態度，可以看到雙方都希望最終能在談判桌上解決糾紛，以和為貴，而不是要靠關稅作為武器對打，貿易戰全面爆發的機會因而相對降低，黃金作為資金避難所的機會亦減少。

　　另外，面對貿易衝突升級，美國聯儲局官員至今只表示前景看法因而變得不明朗，但並未暗示過會減慢加息步伐。言論其實與聯儲局主席鮑威爾在數周前所發表的一致，意味着貿易衝突雖然升級，但暫時仍未影響聯儲局對利率政策的部署；再者，美國減稅和財政措施對經濟的刺激作用亦開始陸續浮現，相信聯儲局在今年繼續加息的機會仍十分高。這樣一來，沒有利率回報的黃金，對投資者的吸引力便會相對地減少，令金價又失去另一大重要支持。