圖：人行數據顯示，去年人民幣新增貸款13.53萬億元，同比多增8782億元 中新社

　　年末銀行壓縮信貸應對監管要求，以及受到金融「去槓桿」影響，內地去年12月新增人民幣信貸較11月縮48%，僅錄5844億元（人民幣，下同），創2016年7月以來的月度新低；同期，M2增速更進一步降至8.2%的歷史新低水平。分析稱，在今年仍是金融監管年的背景下，今年表外融資增量料進一步回落，但不影響實體經濟融資需求，M2增速進一步下滑的可能性不大。

　　2017年全年人民幣新增貸款13.53萬億元，同比多增8782億元或6.95%。對於上月新增貸款的大幅減少，交銀金研中心首席金融分析師鄂永健表示，與年末銀行系統為滿足流動性覆蓋率、存款偏離度等監管要求，主動壓縮信貸有關，當前實體經濟融資需求並未明顯減少。蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍坦言，歷年十二月各大商業銀行都會面臨「信貸額度不足」、「資金偏緊」的問題。

　　居民中長期貸增速續放緩

　　從去年新增信貸的結構看，住戶部門貸增7.13萬億元；其中，短期和中長期貸款分別增1.83萬億元和5.3萬億元。同期，非金融企業及機關團體貸款增6.71萬億元；其中，短期和中長期貸款分別增加1.63萬億元和6.38萬億元，票據融資減少1.58萬億元；非銀金融機構貸款減少3183億元。

　　在金融強監管、去槓桿下，銀行貸款結構出現轉變，申萬宏源債券首席分析師孟祥娟解釋，上月金融數據呈現新增信貸遠遜預期，除居民中長期信貸增速持續放緩外，企業中長期信貸增幅亦大幅回落；新增表外融資同比大幅縮水，且從結構看正持續向信託貸款集中，企業債券亦依然偏少。

　　此外，上月末M2（廣義貨幣）同比增長8.2%，分別較前值及2016年同期低0.9和3.1個百分點，錄歷史新低。鄂永健說，信貸增速的下降是觸發上月末M2增速進一步回落的主因。去年全年M2增速錄得近年來新低，與金融領域去槓桿、強監管背景下，銀行表內資產中的「股權與其他投資」、「債券投資」兩項增速明顯下降，從而引致銀行業資產負債表整體增速顯著回落有關，「M2增速的回落可視為『去槓桿』效果的體現」。

　　孟祥娟相信，近期伴隨去槓桿、去通道、規範銀信合作、委託貸款、信託貸款等文件的出台，非標受到了更嚴格的限制，估計今年新增信貸恐難全部承接表外減少的非標。鄂永健認為，今年「脫虛向實」效果將不斷顯現，社會融資、信貸增速有望平穩，今年全年信貸增速或在12.5%至13%附近，全年信貸增量約15萬億元，未來M2增速進一步持續下滑的可能性不大。

　　今年信貸增速有望平穩

　　黃志龍預計，今年全年M2同比增速或維持在8%至8.5%的相對低位區間內波動，同期M1同比增速或略高於M2增速，呈現總體平穩增長之勢。招行資產管理部高級分析師劉東亮預期，在宏觀審慎框架下，今年基礎貨幣供應不會大幅反彈，今年M2增速或小幅上行至10.5%，超儲率也會小幅攀升至1.5%。