國藥控股（01099）是內地最大藥品、醫療保健產品批發商和零售商，去年實現營業收入2777億元（人民幣，下同），同比增長7.5%，歸母公司淨利潤52.8億元，同比增長13.7%，超出市場預期。華泰金融指出，國藥去年盈利勝預期，主要是因為去年第四季度淨利潤大幅反彈。該行對其今年業績增長保持樂觀，主因是下半年開始，「兩票制」促進的分銷行業整合呈現正面影響，加上國藥零售和器械配送業務在擴張。

　　該行指出，國藥在2017年分銷業務同比增長7.26%，預計分銷行業從今年下半年開始恢復，主因是零加成政策短期負面影響，將在2018上半年之後減弱；2018年全國範圍推行「兩票制」，將加速行業整合，作為中國最大分銷商，國藥控股具有整合優勢。該行認為，今年國藥分銷業務增速將領先行業平均水平一至兩個百分點，達到8%至9%。

　　華泰預計，今年國藥的高毛利業務增長更快，有利提高毛利率，因為受加速擴張和獲益於處方外流的直送業務（DTP）驅動，預計零售業務2018年同比增長30%。另一方面，器械配送業務今年也將從器械「兩票制」推廣中獲益，預計2018年同比增長40%。該行維持給予國藥「買入」評級，目標價43.5港元，對應2018年18.2倍的PE估值。

　　星展唯高達（香港）中國醫療行業分析員江偉明表示，中央期望到2020年，內地百大藥品分銷商的市場佔有率可提升至90%，估計部分再分銷商即將被淘汰，釋放約20%的市場份額，有利大型一級分銷商的提升市場佔有率與改善毛利率。他最看好國藥，因其藥品分銷種類繁多及分銷範圍廣。