大公網2月8日（記者 李永青）招銀國際發報告，指永達汽車(3669)主要在華東地區以分銷豪華及中高端汽車為主，預期公司將迎來未來數年的增長機遇:(1)寶馬推出的新車型將拉動未來數年的銷售量;(2)汽車保有量上升將為售後服務提供增長空間;(3)汽車租賃業務成為新的收入來源;(4)通過併購提升規模效益。

報告指出，永達以豪華品牌為主。在新車銷售中，約80%來自豪華品牌如寶馬及保時捷，其餘的20%為包括來自大眾、通用及福特等的中高端品牌。寶馬佔永達的銷售近40%，其餘品牌如保時捷、捷豹路虎和奧迪各佔約10%，相信公司在高端品牌的布局將有利捕捉中國消費升級的機遇。

根據行業數據，寶馬於去年中推出新5系車型(通過華晨寶馬)令銷售量回升。此外，寶馬全新的X3車型(進口)將於今年推出，相信有助進一步拉動銷售量,我們相信將有助拉動永達的銷售和毛利率。一般而言，豪華車的毛利率為3-4%,中高端汽車則為1-2%。

報告指出，豪華車的客戶一般對服務要求較高以及對價格敏感度較低，因此客戶對高質4S店如永達的忠誠度較高。此外，國內持續上升的汽車保有量為二手車銷售提供廣闊的市場空間。以毛利計算，永達的售後股務佔其總體毛利超過60%(2017年上半年)，主要由於較高毛利率所帶動(46.8%)。

另外，永達的融資貸款組合規模從去年6月的29億元人民幣增長至去年底的40億元，公司計劃在2018及2019年把規模分別提升至70億及100億。資金來源包括營運現金流(估計每年約15-20億元，不包括貸款融資租賃)、銀行貸款及發債。現時永達的借貸成本為基準利率加50-100點子，由於利息收入的實際利率為10-12%，該行估計，永達的淨息差可達4.8-6.8%。