圖：擁有粵港澳大灣區商遇的華潤水泥，未來數年水泥銷售將獲保證

在本地水泥股中，安徽海螺（00914）、華潤水泥（01313）的股本回報率（ROE）、毛利率最佳，但股價表現卻處於末端位置。隨着第四季水泥價格逐步回升，這可能為投資者追落後機會，其間擁有粵港澳大灣區商遇的華潤水泥，未來數年水泥銷售將獲保證。

根據《廣東省推進基礎設施供給側結構性改革實施方案》，廣東省「十三五」將投入4.8萬億元人民幣，推進543項重大基礎設施項目。另外，廣東省政府初步研究規劃建設1600公里沿海景觀公路，粵港澳大灣區路段約600公里。據悉，未來三年廣東高速公路投資約4580億元人民幣。廣東省省長馬興瑞日前出席十九大代表團集體採訪時透露，今年上半年廣東省基礎設施投資大幅增長26.5%。

年複合增長率約40%

德銀發表報告指出，在「十三五」期間，廣東及廣西交通基建固定投資分別達到14.6萬億、6090億元人民幣，較「十二五」提高37%、19%。美銀美林估計，因應粵港澳大灣區規劃，於2018年至2020年間，可拉動水泥需求額外年複合增長6.6%，華潤水泥將會是大灣區最大受惠股。

至於華潤水泥方面，經歷2015年至2016年上半年低潮後，該公司業績出現恢復性增長，今年上半年盈利16.39億港元，增長536%，每股盈利0.251港元。首九個月盈利26.48億港元，增長215%，每股盈利0.405港元。德銀預期，華潤水泥2017年至2019年度每股盈利0.55、0.62、0.68港元。中信建投對華潤水泥的每股盈利預測為0.44、0.52、0.53港元。申萬宏源預測分別為0.516、0.55、0.571港元。

以華潤水泥2016年每股盈利0.203元計，至2019年的複合增長率介乎49.6%至37.6%。現價往績市盈率26倍，按預測到2019年市盈率降至7.7倍至9.9倍。雖然估值合理，但華潤水泥股價年初至今累升75%，值博率一般。