文|李耀華

　　美元在近日明顯轉強，美匯指數昨日仍在兩個月高位徘徊，曾見97.890的水平，主要原因是市場對美國十二月份加息的預期大增。不過，美匯雖然強，今次的升勢料遜於去年，主要原因是市場對未來加息步伐的預期沒有去年般強。相信美匯在短時期內將難以再度挑戰100大關，令美元兌其他貨幣，包括人民幣等的升幅受到限制。

　　美國去年十二月份加息前夕，美匯指數曾衝破100大關，原因是市場估計當時加息只是一個開端，未來聯儲局將會逐步把利率正常化，而在去年底，普遍委員便估計今年聯儲局將最少會加息三次。美匯在過去亦開始發力，且有進軍一百大關之勢，但無奈今年不同往日，美國經濟增長在亦步亦趨之勢頭下，令聯儲局加息步伐受制，今年幾乎接近年底時，才較肯定會在十二月加息一次，而且這一次加息的機會亦並非百分之一百，隨時因為美國總統大選結果而受到影響。

　　在這種情況下，美匯指數便未必有進一步大幅攀升了，不但未必能挑戰去年加息前的100水平，就連今年初的99水平高位亦未必觸及。事實上，美匯指數未能一舉升破高位，可能是美國聯儲局刻意做成的格局。蓋美國企業盈利至今已連跌四季，罪魁禍首便是強美元，聯儲局雖然不負責調控美元的匯率，不過卻可以透過貨幣政策干預美元的走勢。眼見企業盈利下跌將直接打擊美國的經濟復甦，聯儲局便唯有延後把利率正常化，首先要防止美元過強。

　　美聯儲局不想美元過強，但中國人行則不希望人民幣過弱，人民幣截至周五前，已連續跌了七天，兌美元的中間價更曾跌至六年低位，市場已有人估計人民幣下一步將跌至6.8的水平。不過，由於人民幣剛在本月初才正式加入國際貨幣基金組織的特別提款權一籃子貨幣，所以人民銀行不希望人民幣在入籃初期大幅波動，因此將會繼續在遠期市場挾高拆息，使沽空人民幣者付上更大的代價，防止其令人民幣進一步大幅貶值。

　　雖然人民幣兌美元將繼續下試低位，不過，由於美國加息乏力，美元進一步升值潛力受控，相信人民幣在短期內並不會大幅貶值。