今年以來，俗稱「點心債」的離岸人民幣債券發行量持續減少，除了離岸市場的發債成本較高外，中國持續向境外央行和機構投資者開放內地債券市場，也是原因之一。銀行業人士認為，世界銀行早前在中國銀行間市場發行SDR計價債券，未來數年SDR債券產品可能拓展在海外市場，而本港最大機會成為發行地之一。

　　SDR於1969年創立，至1980年國際市場一共發行過13隻SDR計價債券，累計金額不足6億美元。其後，SDR債券發行受制流動性匱乏，始終處於停滯階段。業內人士認為，世銀帶頭重啟SDR債券發行，將成為擴大SDR使用的里程碑，而這次發行也只是一個起點，其他機構或陸續跟進，預期未來數年SDR債券產品可能拓展在海外市場，而本港最大機會成為發行地之一，情況如同人民幣債券一樣，先有香港的點心債，其後有德國的萊茵債、巴黎的凱旋債及新加坡獅城債等先後完成發行。

　　儘管境內債券市場遠大於點心債市場，吸引大部分境外投資需要，但是中銀香港（02388）認為，點心債市場同樣有機會。中銀香港發展規劃部總經理張朝陽表示，點心債發行目前處於低谷，主要受利率因素影響；相信隨着人民幣趨於穩定，及發行成本持續下降，點心債市場有望復甦。

　　點心債有望復甦

　　他續說，點心債市場具有一些不同於境內市場的特點，例如採取市場化定價、承銷及交易全球聯網，發行、交易便利度及靈活性也是全球公認。各國央行及機構投資者投資人民幣債券，有可能直接進入境內市場，有可能買點心債，或以香港為平台投資境內人債。已經開通及即將開通的滬港通、深港通及基金互認，都能成為境外市場吸納人民幣資產的重要渠道。

　　恒生銀行（00011）執行董事兼環球銀行及資本市場業務主管馮孝忠亦說，點心債的發債體若是主權級別，而其收益率高於在岸市場，投資者也樂於購買，唯一手市場的發行量現時偏低。

　　滙豐月初曾發表報告指出，企業於在岸市場的發債成本仍低於離岸市場，加上離岸人民幣存款持續收縮，都不利點心債發行，短期內一手發行量難望出現復甦。今年8月份，點心債發行量約220億元人民幣，扣除到期贖回的債券之後，是今年以來首次錄得正數（即發行量大於贖回量）。