【大公報訊】記者毛麗娟報道：近期美國10年期國債收益率衝破3%的重要關口，刷新了2014年1月以來的新高。國泰君安國際策略分析師黃博表示，國債收益率衝上3%之後，收益率每上升一點，股市估值將有相對應下行壓力，未來盈利將是美股上升的唯一驅動力。對於港股，黃博認為，港美息差（Libor-Hibor）持續擴大會導致市場套利交易增加、資金流出香港，這是4月港股波動加劇的主要原因，未來如果港美息差縮小，資金回流香港，不排除港股還是會創出年內新高。

　　黃博表示，自1981年開始，美國國債收益率下行通道打開，近30年來美國長端國債收益率不斷走低，也造就了美股長期享受估值紅利。然而，近期這一格局被打破，美國國債長端收益率加速提升，國債估值已經回落至接近股市估值（美債33倍VS標普500指數26倍），這將導致美股的估值紅利暫時終結。

　　從經濟層面看，今年以美國為首的發達市場經濟出現通脹回升，油價上升，需求和經濟增速下滑的現象。但今年美國經濟仍然強勁，經濟拐點並未出現。黃博判斷，目前經濟特徵較為符合美林時鐘的「過熱」後周期階段。

　　對於港股，黃博分析，儘管港元匯率短期持續走弱的因素仍在，短線套利投資者賣出低息港元、持有高息美元的套息交易，導致港元匯率快速下跌。但經過香港金管局的調控，港幣美元之間的息差已大幅收窄，從而消除了一些進入套利交易的誘惑，資金層面不會繼續大幅流出，資金一旦回流，港股仍有上漲基礎。目前，香港的外匯儲備有4400億美元，是基礎貨幣的兩倍。2011年，美元兌港元指數一度觸及強方兌換水平時，當時香港不斷釋放港幣，回收了大概1400億美元，這些很有可能是熱錢，把它釋放出去後，香港市場也就更健康了。

　　黃博續說，歐洲、日本經濟放緩，中國經濟是復甦趨勢，如果港美息差大幅收窄，資金就會陸續回到香港，港股年內仍存創新高機會，短中期看好醫藥、內需、教育板塊，中長期看好科技、高端製造、航天航空板塊。