圖：分析預計，本月市場流動性將整體適度\中新社

　　中國三月金融數據快將發布，受訪專家相信，上月人民幣新增信貸及社會融資規模將呈現「季節性回升」態勢，預計當月新增信貸將再超萬億元（人民幣，下同），社會融資亦有望維持1.8萬億元及以上水平。此外，受信貸增量反彈、財政存款下放，及債市短期利率回落行情等因素影響，M2（廣義貨幣）同比增速或進一步反彈至9%左右水平。\大公報記者倪巍晨上海報道

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委預計，三月人民幣新增信貸規模或達1.5萬億元左右，較前值提高約6607億元，同期社會融資有望達1.9萬億元，較前值提高約7300億元。他分析，歷年三月的表外融資規模通常較高，因此上月表外融資向表內轉移的壓力較大，這或帶動新增信貸規模的環比提高，由於當月企業債發行利率的顯著下降已帶動企業債券融資的回升，這將對新增社會融資規模構成一定支撐。

　　季節性回升 表外轉表內

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇坦言，三月人民幣新增信貸將呈現「季節性回升」態勢，綜合「表外轉表內」趨勢的延續，當月新增信貸或達1.1萬億元；此外，由於新增社融仍主要依賴信貸，加之監管對表外社融的限制，上月社會融資規模恐難超去年同期水平，預計當月新增社會融資規模在1.8萬億元左右。

　　貿戰料難衝擊幣策基調

　　交銀金研中心高級研究員陳冀預期，由於二月信貸增量受春節假期因素影響較大，三月新增信貸環比預計較前值有所回升，當月新增增量預計約1.25萬億元水平。他分析，今年前兩個月債券發行規模約4.85萬億元，而截至三月二十八日，當月已發行的債券規模達3.75萬億元，儘管銀行系統通常優先考慮信貸投放，但銀行業金融機構債券配置的增多，將一定程度影響信貸投放；另一方面，金融領域「去槓桿」後，部分表外融資需求逐漸參與到競爭表內融資需求的隊列中，綜合判斷，三月信貸增速大概率將保持穩定。

　　貨幣供應方面，李慧勇表示，鑒於三月市場流動性環境的整體平穩，M2同比增速或小幅回升至8.9%，且隨着「春節錯位」影響的逐漸消退，M1（狹義貨幣）同比增速可能回升至10.5%。

　　魯政委認為，去年十一月以來的商品房銷售額同比持續回升，可能帶動今年三月M1同比增速回升至8.7%；另一方面，截至三月二十六日，貨幣基金淨值同比增69.9%，較二月的59.3%出現回升，上述變化或帶動非銀存款的回升，並促使三月M2同比增速提高0.2個百分點至9%。

　　陳冀提醒說，三月M2增速主要受到三方面因素影響，包括信貸增量的反彈、財政存款的下放，以及債市短期利率回落行情帶來的機構配置動機，「上述因素或共同支撐三月M2同比增速進一步反彈至9.1%附近水平」。他並強調，儘管中美貿易戰對中國未來經濟產生了一些不確定性，但其衝擊程度尚未達到「改變中國央行貨幣政策基調」的程度，考慮到中國金融領域「去槓桿」已獲一定成效，預計國內基準利率將維持不變，本月市場流動性將整體適度。