港股上周走勢波動，先抑後揚，基本符合預期。周中急挫為兩個多月來首次跌穿50天線，但在百天均線處止跌反彈，但尚未能收復50天線。

　　近兩周全球股市普跌，觸發點是美國的稅改利空科技股，美股科技股大跌，導致了亞洲市場科技股也遭遇了拋售，並引發了港股數月未見的深度調整。不過，我們認為美國稅改打壓科技股僅僅是此輪港股調整的起因，此輪下跌還有其他原因共同作用：首先，A股續弱、氣氛低迷；其次，年底機構提早出貨鎖定利潤，短期拋壓大；第三，美國12月加息預期強烈，本港HIBOR也急升，資金面緊；第四，地緣政治因素也對股市產生一定壓力，上述利空因素尚未徹底消除，年底假期多投資活動也有所降溫，都令港市場謹慎做多，反彈難以就此變成反轉。50天線是反彈阻力，恒指恐二次探底，強支撐位是百天線（28143點）及28000點整數關口。

　　長期來看，港股上漲的盈利和資金邏輯都沒有發生根本性的動搖。一方面市場看好內地經濟走勢及公司盈利預期，內外資金將持續流入；另一方面，橫向對比全球市場，港股仍是價值窪地，低估值的核心優勢不變。且中長期而言，全球投資環境並未轉差，經濟增長持續，企業盈利向上，有助提升市場估值。在這些核心邏輯未變的前提下，港股持續上漲趨勢不變。這輪牛市是核心資產的牛市。科技、金融相關股份的未來盈利會持續增長，雖然這些板塊今年至今的升幅已相當強勁，但市場可給予的估值將會較高，因此近日的短期調整為買入機會。花旗發表中資股策略報告，偏好資訊科技、消費及醫療保健行業，又提及內險股進入盈利上升周期，維持平保（02318）「買入」評級，目標價95元；同時重申騰訊「買入」評級，目標價482元。我們留意到南下港股通過去5日淨買入近102億元，按周增加近50%；單計周五更吸資43.2億元，為近1個月最勁。

　　中資境外美元債市方面，從發行主體的品質來看，國家發改委對中國投資級債券的審批有所放寬和加速，長期來看對二級市場債券的定價有積極作用。我們認為發改委將繼續優先審批國有企業和高品質發行主體的申請，供給壓力可能延續至明年一季度。對於投資級債，2018年可能很難複製過往連續兩年中由息差收窄所貢獻的超額投資收益。不過，在中國企業美元存款量維持大幅增長的環境下，銀行對中資美元債的配置需求性將繼續擴大，將支撐未來投資級債券息差表現。

　　（筆者為證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）