今年的時間似乎過得很快，早上上班的路上看到一片片的落葉，才猛然醒悟已進入了秋天。

　　更讓人不知不覺的是，港股已在不停的質疑聲中連升了八個月。選擇「我不信牛市」的投資經理，免不了要面對客戶的質問。展望後市，面對聯儲縮表、東北亞地緣政治風險，筆者仍持樂觀態度。

　　其實，不相信港股有牛市的投資者（包括六月份前的筆者），並非毫無根據。擔心中國經濟「有排衰」一直是過去幾年投資者的主流意見，對政府的供給側改革、金融反貪、樓市去庫存政策，沒有信心也是正常。

　　不過，中國實在是一個讓悲觀者絕望的經濟體。中報業績普遍的超預期，以及近期人民幣意外的強勢，顯示內地經濟基本面，跟我們理解的很不同。改變已經發生，只是我們慣性所使，選擇視而不見。

　　港股特別是中資股走牛，除了北水湧港帶動，內地經濟基本面的改善，更居功至偉。

　　很多港股策略分析師，今年來受到不少境外投資者的質疑，不相信港股升浪有基本面支持，質疑持續性。

　　最近一位明星分析師有感而發，指今年以來在市場贏錢的關鍵，不是價值，也不是成長，而是盈利增長。

　　正是相對強勁的業績表現，以及整體不貴的市場估值，才為投資者提供了選股的溫床。

　　是故，投資者要擺脫深入人心的「危機心態」，認識到中國經濟已結束下行趨勢，雖回不到兩位數增速，但企業的盈收都在向好的方面轉變，且可以持續下去。

　　減持紙業股換馬落後股

　　回到市場，上周南下資金淨流入80.91億元人民幣，較前一周淨流入的25億港元多出兩倍，顯示北水短暫休整後恢復正常流入，對港股後市帶來支持。

　　紙業股、鋁業龍頭昨日大升，尤其是紙業股，基本上已反映紙價上漲因素，是時候減持換馬其他落後股了。

　　趁熱錢向中細股擴散，建議關注其中的沒升過的優質個股。另外，九月汽車銷售進入旺季，昨天行業龍頭已率先創出新高，可以繼續留意。