圖：北水是否南下，料對今年港股行情起到比較大的影響

　　文|富途證券行政總裁 鄔必偉

　　在2016年這個盛產黑天鵝的年份，我們經歷了A股市場熔斷暴跌、英國脫歐、美國特朗普當選總統，市場大起大落，恒生指數一度跌到四年多的低點，也一度曾是亞洲漲幅最高的指數之一。此後，深港通的開通也為港股帶來了一輪明顯的上漲，年末又因為美國加息和人民幣貶值，使得市場出現了明顯的回落，那2017年是否還會如此動盪呢？筆者覺得大概率出現更大的波動。

　　針對港股今年最大的風險，筆者覺得來自於全球通脹和利率的上升，其中關鍵還是看美聯儲的貨幣政策與美元加息的節奏。我們從最新的美聯儲議息會議的精神，以及長期利率走勢看，未來美元加息的步伐存在加快的可能性。關於這個問題，筆者認為，美聯儲是考慮到特朗普上台以後，如果採用相對積極的財政政策的話，必然會使得美國通脹抬頭，所以需要未雨綢繆。

　　在環球金融市場面臨較大不確定性的背景下，香港市場一定會出現比較大幅度的波動，加上目前美聯儲加息，但香港並不跟隨，這就會導致資金出現一定程度的流出，反過來影響本地的投資市場。

　　上述是外圍的情況，再看回內地的現狀，由於目前人民幣持續貶值，且我們也沒有看到有止跌的趨勢，如此必然會加劇資金流出內地的趨勢，但反過來，也會使得內地監管層進一步嚴控資金流出，此舉一定會對香港市場有負面的影響。再來看看最新的中央經濟工作會議內容，突出一個穩字，今年金融市場的核心任務是防風險、去槓桿，在這種基調下，期望市場年內出現明顯上漲也是不現實的。

　　留意北水南下趨勢

　　基於以上判斷，筆者預期今年港股市場的波動範圍應該與去年相近，也就是恒指的低點可能是在去年年初因為熔斷暴跌所達到的18000點左右的位置；高點呢，應該距離去年高點不遠，也就是24000點。與此相對的是，國企指數波動範圍也就是在8000到11000點之間。

　　此外，我們還需要關注深港通到底能為港股市場新增多少流動性。從深港通開通至今來看，還沒有太好的表現，這可能與開通的時間點有關，因此，我們在今年可以留意一下這方面的變化，因為在美元加息的大背景下，資金流入美國，還是一個大概率的事件，所以北水是否南下，就對今年港股的行情起到比較大的影響了。