【大公報訊】監管層進一步加強表外理財資金的監管力度。內媒消息稱，有銀行已接到中國央行《關於將表外理財業務納入「廣義信貸」測算的通知》，從三季度起將銀行理財納入MPA廣義信貸範圍。天風銀行業研究員廖志明團隊在微博上確認網上流傳的消息屬實，表示央行已經口頭將上述決定通知了各大銀行。該團隊認為，央行有意將商業銀行表內外業務統一管控起來，表外理財規模或將放緩，委外投資增速將受到較大影響。債市或將由此受到較大影響。

　　據網上流傳的《通知》，對廣義信貸的統計範圍，在原有各項貸款、債券投資、股權及其他投資、買入返售資產、存放非存款類金融機構款項等五個項目基礎上，增加表外理財資金運用項目。表外理財資金運用的數據，從中國央行調統部門的人民幣表外理財資產負債表中取數。其中，表外理財資金運用餘額＝該表中的資產餘額-現金餘額-存款餘額。

　　債市或受衝擊

　　數據顯示，截至二季度末，全部銀行理財產品投資各類資產餘額26.28萬億元。從資產配置情況來看，債券及貨幣市場工具配置比例為56.04%，近年佔比續升。其中，債券作為理財產品重點配置的資產之一，在理財資金投資的12大類資產中佔比最高，佔理財產品投資餘額的40.42%。

　　民生證券宏觀研究員李奇霖指出，表外理財收縮納入廣義信貸，規模肯定縮。不僅限制規模，還有可能制約加槓桿的能力。但委外放緩與否他認為關鍵看底層資產是否穿透。如果不穿透，在負債成本倒逼下，反而會通過加大委外去槓桿維持資產端收益，對債利空有限。如果穿透，負債成本高企可能會逼銀行去接非標，債市則面臨去槓桿和量縮雙殺。

　　不過，國信證券宏觀與固收研究團隊認為，上述新規的目的是監管當局對銀行表外理財進行日常統計，這只是一種技術口徑上的修正和完善，和當年將信貸資產統計擴展到社會融資總量統計相類似，和控▉制表／製表▉外理財沒有關係。

　　該團隊據媒體報道的表外理財資金運用餘額測算口徑分析，粗略以可納入廣義信貸計量的表外理財資產規模約20萬億計算，債券在其中大約有10.5萬億元。

　　該行認為，當表外理財被納入監測後，以不規範非標形式存在的企業槓桿將面臨更大壓力，故會促成緊信用格局的深化，這對債券市場是實實在在的利好。