全球資金大氾濫，資產價格漲不停，本港股市、樓市也亦步亦趨。深港通尚未正式通車，近月港股已偷步大幅炒上，恒指昨日衝破二萬四千點大關，創出一年新高，成交超逾一千一百億元，而二手住宅樓價則在短短一個月內急升了約半成，漲速之快令人咋舌。

　　英國公投脫歐之後，全球央行進一步加碼放水，單是歐、日、英等央行每月便向市場注入二千億美元流動性，大量低成本資金一窩蜂追逐仍有吸引回報的資產，結果在僧多粥少之下，形成當前資產荒的局面，令股市、樓市與債市等資產價格愈炒愈高，這與每下愈況的環球經濟表現，形成強烈的對比，令人憂心資產泡沫不斷吹脹，爆泡風險也與日俱增。

　　事實上，目前環球經濟不但尚未完全走出零八年金融海嘯的陰霾，還陷入長期低增長的困局。近日國際貨幣基金組織再發預警，表明下月可能第五度下調全球經濟增長預測，由此可見經濟下行壓力比預期為大。

　　迄今為止，美國利率正常化進程，依然停留在只說不做的階段，而歐洲與日本面臨政策彈藥用盡的困局更加不用說了。發達國寬鬆貨幣政策效用逐步到了盡頭，衰退與通縮威脅仍然揮之不去，可見環球經濟形勢依然十分嚴峻。

　　值得注意的是，環球經濟與金融市場持續不穩定，隨時面對新一輪衝擊波，資產泡沫有爆破風險。一是美聯儲局仍有加息的可能，原因長期超低息環境帶來後遺症已經浮現，美股估值嚴重被高估，標普五百指數市盈率炒高至逾二十倍，遠超歷史平均水平，直逼二千年科網時期的高位。若然不及時加息遏抑股市泡沫，一旦泡沫炒爆，對實體經濟傷害更大。

　　二是地緣政治因素難測，目前環球股市、樓市、債市的升浪隨時急促大逆轉。朝鮮昨日進行核試，亞洲股市昨日普遍應聲下跌，出現一個月來最大的跌幅，可見金融市場信心十分虛怯。

　　三是多項歐美政治不明朗因素，可能演變成為意想不到的黑天鵝事件。除了英國稍後啟動脫歐程序之外，美國總統大選結果對環球經濟與金融的影響也可大可小。據最新一項民意調查顯示，共和黨總統候選人特朗普的支持度，反領先民主黨總統候選人希拉里，令高處不勝寒的美股，向下調整壓力更大。

　　現時環球股市債市等資產價格被嚴重扭曲，資金近乎盲目瘋搶資產，忽視潛在風險。最匪夷所思的是，現時全球高達十三萬億美元的主權債已呈現負息，債券持有人既無利息回報，又要承受債價波動風險，負息主權債已非安全資產了。

　　全球資產價格泡沫化正在急促惡化，呈現經濟愈差、股樓愈升的不正常現象。今年政經突變事件多，可說是黑天鵝年，資產泡沫爆破風險更加不容忽視，可能催生比金融海嘯殺傷力更大的風暴。