文| 凱 峰

　　近幾年內地乳品行業面對不少挑戰，受到進口奶粉及復原乳的影響下，整體奶業市場呈現飽和態勢，供過於求情況下使國內原奶價格持續受壓。多間在港上市乳企在中期利潤倒退，甚至出現虧損情況。但乳品行業依舊具有活力，整個行業正在用各種前沿的技術來應對挑戰。對於投資者來說，最困難的時間或許才是最佳的投資時機。

　　早前中國乳業工業協會首次發布了《中國奶業品質報告》，整頓八年，中國乳業交出了一份令人滿意的答卷。資料顯示，近兩年國內生鮮乳抽檢合格率均達99%以上，多項質檢指標優於美國甚至歐盟標準，三聚氰胺等違禁添加物檢測合格率連續7年保持100%，中國農業科學院研究員表示，目前國內奶業生產和乳品質量安全處於歷史最好時期。由此可見，中國的奶產品品質得到國內外的專家肯定，在消費者對國內的乳製品信心增加下，尤其對高端品牌的乳製品具有剛性需求，相信行業具有巨大增長的潛力。

　　大行亦憧憬乳品行業將復甦，齊齊唱好。一眾乳業中，最近股價回升的現代牧業（01117）更值得留意。德銀近日上調現代牧業評級及目標價。現代牧業作為全國性牧場，目前共在中國自有營運27個畜牧場，飼養總共約共22萬頭乳牛，畜牧場鄰近全國多個下游乳品加工廠及飼料供應源。首創「牧草種植、奶牛養殖和乳品加工一體化」頂層設計的創新模式，也獲得國內外廣泛認可。

　　今年五月三十日在匈牙利布達佩斯舉辦的2016世界食品品質評鑒大會上，現代牧業純牛奶連續三年榮獲「世界食品品質評鑒大會（Monde Selection）」食品類別金獎。今年公司更獲得特殊的獎杯─國際高品質獎杯（International High Quality Trophy），成為本屆大會的獲獎大贏家。現代牧業獲得此特殊榮譽，標誌着中國的奶產品品質已經達到國際一流水準。長線而言，乳製品市場仍然是內地主力發展的重點項目之一，料原奶價格再跌空間有限，未來重估虧損亦有限，料現代牧業下半年純利及現金流均會改善，現時是長線吸納的時機。