圖：分析指，上月訪港旅客止跌回升2.6%，令服務輸出跌幅收窄，是經濟提速的因由之一/資料圖片

　　整體出口止跌回升與訪港旅客跌幅收窄，抵銷了私人消費持續轉弱的負面影響，次季本港經濟同比增長百分之一點七，較首季加快了零點九個百分點，而環比亦增長百分之一點六。雖然本港經濟動力稍為增強，但黑天鵝亂飛之下，環球經濟正面對重重險阻，本港經濟衰退風險未除，而港府維持今年百分之一至二的經濟增幅預測，反映內部與外部因素存在重大逆轉的可能。

　　下半年下行壓力仍大

　　對比今年首季，次季本港經濟表現有改善，環比增幅達百分之一點六，除了扭轉首季百分之零點五跌幅，更是五年來最快，但主要增長動力來自整體貨物出口，經歷四季下跌之後，在次季回升百分之二，內地經濟企穩是一個重要因素，而旅遊業放緩則正在減少，例如上月訪港旅客止跌回升百分之二點六，令服務輸出跌幅收窄，也是經濟提速的因由之一。

　　不過，環球經濟不穩定，貿易前景不樂觀，本港整體出口表現會十分波動，而港元跟隨美元呈強，旅遊業觸底更是言之尚早，未來兩季本港經濟保持次季增幅並不容易。

　　私人消費持續走下坡

　　事實上，下半年本港經濟繼續面對內部與外部多項不明朗因素困擾，隨時再現首季經濟環比負增長，技術性衰退風險猶在。

　　首先，本港私人消費持續轉弱。環球經濟形勢惡化，加上上半年本港股市與樓市持續調整，負財富效應愈來愈大，對私人消費造成負面影響。

　　次季私人消費同比增長僅百分之零點六，較首次下跌零點五個百分點，環比則扭轉首季百分之零點四的跌幅，重現增長百分之零點九。近月股市與樓市反彈能否延續，是未來兩季私人消費反彈的關鍵所在。

　　企業看淡經濟前景

　　然而，本港整體經濟下行周期，從零售商加大重整分店的力度來看，私人消費大幅反彈的可能性不大。

　　同時，次季私營機構機器及設備購置同比大跌百分之十三點一，可知道企業對經濟前景乏信心。

　　其次，英國脫歐黑天鵝事件震驚全球，經濟已經十分脆弱的歐美日等發達國可說首當其衝，不是迅速採取行動加碼放水，就是推遲利率正常化計劃，而脫歐風暴對環球經濟帶來實質衝擊程度，目前沒有人說得準，後續影響尚未完全浮現出來。正如長和集團主席李嘉誠所言，英國脫歐已成定局，將於未來至少兩至三年間，為英國及歐洲帶來不少負面挑戰，在這情況下，環球經濟好極有限，本港經濟受到外部因素影響而呈現下行趨勢還會持續一段時間。

　　第三，發達國量化寬鬆貨幣政策已出現抗藥性反應，其中日本安倍經濟學失敗成為樣板。

　　過去二十多年，日央行一再加碼量化寬鬆規模，即大印鈔入市買債，甚至將利率降至負息水平，不但日本經濟無大起色，而且無法擺脫通縮困局，證明寬鬆措施振興經濟作用有限。就算全球繼續大開水喉，包括減息與擴大買債規模，恐怕依然無法扭轉圜球經濟逆境。

　　總之，本港衰退風險未除，當局維持今年百分之一至二經濟增長預測是有其因由，港股升近二萬三千點將遇較大阻力。