圖：內地經濟正在轉型，同時亦正在調整當中，但對於長線投資者而言，最終的目標依然吸引；圖為上海陸家嘴 資料圖片

　　中國繼續主導有關世界經濟健康情況的討論。很多人擔心中國經濟增長放緩，以及中國能否把控艱難的經濟轉型─從製造業主導的計劃經濟轉變為更依賴國內消費的開放經濟。一些中國去年出台的政策決定也令市場感到恐慌。儘管存在很多實實在在的風險，但它們是可控的，中國的政策制定者也很了解這些風險。現在不是沽空中國的時候。/渣打集團行政總裁 溫拓思

　　中國政府下定決心，從現在到2020年實現年均6.5%的經濟增長目標，並有辦法做得到。我們預計，中國將加大在地區發展上的投資，支援更高價值產品的生產，並改善基礎設施。中國政府還計劃降低經商成本。同時，中國政府還將緩和隨?經濟發展不可避免出現的社會和經濟混亂。近期的官方數位和本行的實際經驗表明，這些措施正在生效為更平衡的經濟奠定基礎。

　　經濟轉型效果顯著

　　對於很多西方人來說，中國是以出口為導向的工廠和流水線的集中地，但是中國經濟已經開始再平衡。充滿活力和創新的服務業佔經濟體的一半以上，並且每年正在以較高的個位數百分比增長。

　　比如說，阿里巴巴已經成為全球最大的零售商，憑藉的是為中國超過4億的網購消費者度身訂造的一個生態系統。

　　另外，作為中國最大的商業地產公司及影院營運商，萬達在中國100座城市建造並經營購物中心，同時為購物中心當中三萬多家承租商提供金融服務。通過向零售客戶發放數以百萬計的會員卡，萬達掌握了其商戶寶貴的交易資訊，使得它們可以提供依據客戶需求設計的金融產品，例如支付卡。這就是我們眼前正在發生的舊經濟向新經濟的轉型，而且是大規模轉型。

　　未來二十年，中國將有三億人口（與美國總人口數量大致相若）從農村遷往城市。阿里巴巴、萬達及其他企業正在投入到中國飛速增長的經濟中。我們預計，中國逐漸轉向自給自足的經濟增長，減少對出口的依賴。

　　政府管控能力較佳

　　中國經濟再平衡的另一個方面要求政府逐步關閉製造業殭屍企業，它們在當今經濟環境中已成多餘，但要謹慎進行這個步驟，且將耗時多年。同時，隨?數以百萬計的工人不得不前往新的地方和工作崗位，這將引起社會的不安。

　　中國政府正面臨?，在不引起社會動盪的情況下實現經濟轉型的棘手任務，但是它有能力做到這一點，途徑包括提供更完善的社會保障。解決目標產業裁員問題的成本可能會很高，或許高達GDP（國內生產總值）的1%至2%，但中國經濟的中央計劃特色較濃，政府控制的範圍很廣；因此，中國或許會比上世紀七十年代和八十年代的美國和歐洲更好地管控這一個過程。

　　誠然，中國目前的總債務已經達到高得令人不安的水平。隨?中國試圖運用逆周期刺激措施來獲得喘息的空間、推動亟需的改革，債務水平可能會進一步推升。

　　雖然這種刺激措施的有效性將會遞減，但是筆者認為中國的經濟轉型是可控的，特別是考慮到中國的債務主要由國內持有，並且得到國家和地方資產的足夠支援。即使考慮到國有企業的債務和可能需要增加銀行資本的情況，中國的淨債務也與美國、英國和日本的水平相若。

　　不良貸款規模可控

　　很多人質疑，經濟再平衡的成本是否會通過貸款損失由銀行承擔。如果製造業重組造成的損失由那些企業的貸款方承擔，不良貸款的規模可能會很大。儘管目前尚未清楚該種情況將會如何演進，但是考慮到中國銀行體系的國有程度以及政府的可用資源，我們相信中國有能力吸收再平衡成本。

　　最近的事態再次使人們擔憂，中國經濟的中央管控和政策制定者迎接自由市場的意願和能力。中國知悉它必須放鬆管控，並且繼續開放資本帳戶。

　　在與中國政府官員對話時，筆者察覺到他們身上新出現一種謙遜感，並且願意承認過去犯下的錯誤。例如在去年股市泡沫中的錯誤舉動，以及對人民幣貶值的溝通不力。今年中國政府在政策溝通上更加清晰，政府官員承認在邁向可持續經濟發展未來的道路上會有顛簸，但是他們下定決心要實現成功轉型。

　　中國面臨的短期挑戰十分艱巨。我們不認為中國的經濟轉型會一帆風順，但是對於那些願意長線投資的人來說，最終的目標依然誘人。