圖：藍籌重磅股如滙控的沽空金額突然急升，代表股價短期下跌的機會很大，同時大市也會受到拖累

　　在股票市場中，市場充斥壞消息之時，大量淡友拋售股票企圖造淡，部分股票的沽空金額創出新高的時間，股價很可能一段時間內也會呈弱勢，股價即使偶爾作出反彈，幅度也十分輕微。其實散戶也可參與沽空，簡單來說，沽空是指賣家沽出向其他人借來的股票。沽出後，投資者必須向借出的一方歸還股票，亦即回補空倉，而借入股票沽出需支付利息。\大公報記者 許 臨

　　當然，要沽空股票，投資者需要先在證券行開設沽空戶口，成功開戶後，當大家想進行沽空需向證券行查詢是否有貨可借，經職員確認借貨後，才能落盤沽空。沽空戶口當進行交易時需要存入按金，比如今天成功沽出某股票，按金必需於交易日17時前存入證券行的指定戶口。

　　須開設沽空戶口

　　按金計算，假設成功沽出4000股滙豐控股（00005），價格為37.9元，首次按金為125%，37.9×125%×4000＝189500元，但當中100%為沽出股份的價值，故此實際需付的按金是交易金額的25%，即需要存入4000×37.9×25%＝37900元。

　　此外，當沽空股票後，證券行便會在（T+2）開始計算利息，一般為年息5%，假設向證券行借入4000股滙控，年利率為5%（360日），該股成功於3/4/2020（星期五）沽空，並於7/4/2020（星期二）進行交收，再於9/4/2020（星期四）交還予證券行，利息的計算法如下表：

　　三日的利息分別是21元、18.3元及17.2元，合共56.5元。由於沽空不會長期持倉的，大多屬於短線交易，故利息成本其實不算太高。

　　不過，不少散戶比較抗拒沽空，原因是沽空需要簽署一股票借貸協議文件進行借貨及支付利息等，手續較為繁複，故寧願選擇買入熊證造淡，但近年盈透證券（Interactive Brokers）的沽空戶口，由於可以網上進行沽空交易，加上不需要繁複的手續，故受散戶歡迎。

　　盈富沽空反映恒指壓力

　　其實懂得分析沽空數據，對投資者來說十分重要，比如某股票的沽空股數突然急升，代表了股價短期下跌的機會很大，若此股屬藍籌重磅股，大市也會受到拖累。正如滙控，今年2月26日，沽空股數激增至4388萬股，創2016年6月23日以來新高，較09年金融海嘯爆發期間的最高單日沽空股數2254萬股高出逾九成，滙控的股價便由55.5元以上，一直跌至3月中低見42元才作出反彈。

　　如希望分析沽空股數判斷港股大市走勢，除了分析重磅股的沽空股數變化外，最直接有效的便是分析盈富基金（02800）的沽空股數。恒指在去年及今年都曾出現在幾個交易日內急跌數千點的情況，市場出現恐慌性拋售，如去年八月初，恒指便由28000點以上，在數個交易日內便跌至25500點左右。

　　又或今年三月初由26300點水平跌至22500點，數日內蒸發近4000點。這兩個港股急跌的時間，其實盈富基金的沽空股數也曾在急跌前創出新高，如去年2月28日，盈富基金的沽空股數便升至1.05億元，創歷來新高。另今年2月28日，盈富基金的沽空股數升至8911萬元，兩次沽空股數創新高後，恒指都出現大跌。

　　沽空比率高加大股價下跌機會

　　除了沽空股數外，另一個重要的沽空數據便是「沽空比率」，計算沽空成交額與整體成交額的比率，若某股票沽空股數上升，但佔整體成交的比例沒有增加，那未必有很大啟示，但沽空股數佔成交量的比例不斷上升，真正代表了沽空的人越來越多，股價下跌的機會便更大。而沽空比率，更可與三日或五日平均沽空比率作比較，若沽空比率較其三日平均數更高，代表了看淡的人越來越多，正如上周滙控，因取消派息而令投資者相繼沽貨離場，至周五沽空比率達12.457%，仍較三日平均沽空比率9.309%更高。