根據中國國家統計局的數據，自今年二季度以來，中國各項經濟指標非常喜人，均超預期。對於現在的經濟形勢究竟是「新周期」出現，還是資產泡沫化，各個專家有各自的看法。但筆者個人認為，至少從一些大的邏輯上看，經濟新周期的跡象並不明顯。

　　自今年二季度以來，中國經濟穩定超預期並非是靠需求拉動的新周期，從各項需求看都不具備持續回升的動力。分項來看，上半年中國出口增速超預期，但7月份以來歐美經濟先行指標走弱，繼而將拖累中國的出口；上半年房地產投資超預期，但一線城市房價和地產成交全面萎縮，三四線房地產的瘋狂難以持續；上半年耐用消費超預期，但主要歸功於房價上漲和房地產銷量超預期對相關消費的拉動；最後從庫存周期看，6月份的工業產成品庫存增速已經從高位連續兩月下滑，意味着庫存周期已至尾聲。

　　從中國宏觀經濟數據來看，此次經濟增長依靠的是周期性因素而非結構性因素，主要還是依賴出口回升和製造業投資、房地產投資等反彈帶來的周期性回升。也就是說，上述經濟數據的亮麗，並不是由於結構性改革造成的，實際還是新瓶裝舊酒，通過財政擴張來拉動投資和周期性行業的復甦，這種情況肯定不能理解為新經濟周期。

　　金融業依舊脫實向虛

　　此外，我們可以看到，作為經濟晴雨表的股票市場，真正成為牛市創新高的只有美國和德國市場，這是因為上述兩個國家真正進行了所謂的結構性改革，通過淘汰不良金融機構，迫使留下的金融機構把金融資源投向那些能夠產生效益的企業中去。而中國目前應該說還是沒有看到金融資源往高效的企業去集中，因為這樣必然會對周期性行業，以及很多傳統行業的打擊很大，進而會大幅影響就業，這也是結構性改革中面臨的一個巨大的兩難問題。

　　因此，筆者認為，如果以L形經濟走向來看，可能目前還沒有到一橫的位置，僅屬於經濟增速在多次反彈中下跌的時期。所以，輕言新經濟周期，反而不利於結構性改革的進行。