圖：今年中國經濟最大風險可能是爆發「針對中國出口品的『貿易戰』」 資料圖片

　　供給側結構性改革的成效初顯，及去年四季度GDP增速的超預期回升，令中國經濟運行初顯「穩中向好」跡象。隨2017年全國兩會的臨近，有關「經濟何時築底」的討論不斷升溫。有經濟專家分析指，上季GDP超預期表現，不會改變中國經濟繼續「L形」尋底的軌跡，今年經濟仍將處「探底期」。但也有學者相信，今年是經濟持續築底的一年，明年初宏觀經濟有望逐步回暖。

　　大公報記者 倪巍晨

　　2016年中國經濟撥開迷霧、實現緩中趨穩。去年GDP連續三季保持6.7%增速，四季度更升至6.8%，全年6.7%的增速在全球列首；另一方面，經濟運行質量明顯提高，產能、庫存的下降令市場預期出現改善，降成本增強了企業信心，補短板則拉動了有效投資，供給側結構性改革成效初顯。去年經濟穩中蓄進的勢頭，為今年經濟平穩開局奠定基礎，但經濟依然承壓的事實卻不能忽視。

　　公共服務業增速將回落

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委認為，上季GDP的反彈，不會改變經濟繼續「L形」尋底的軌跡。他分析指，今年財政赤字率或不再提高，公共服務業增速將因此回落，房地產調控亦將拉低房地產銷售和房地產業增速；從總需求看，廣義信貸增速的下滑，意味未來經濟將逐季回落。

　　招行資產管理部高級分析師劉東亮直言，今年中國經濟仍存下行壓力，且經濟內生動力依然不足，房地產、汽車銷售降溫風險應予警惕；不過，財政、基建將續發力，人口結構帶來的工資剛性上升，進而利於消費穩定和升級的積極因素還將延續。

　　農銀國際分析師姚少華相信，中國經濟雖仍面臨挑戰，但在供給側改革逐見成效背景下，今年中國經濟將維持相對平穩的增勢，預計基建投資維持強勁增長、工業部門適度改善，以及消費增速保持平穩，是經濟增長的主要動力，但與美國貿易摩擦可能升溫、房地產市場降溫或會拖累經濟增長。

　　經濟運行仍存舊患新憂

　　瑞銀中國首席經濟學家汪濤明言，今年經濟可能的變數主要源自外部，最大風險或是爆發「針對中國出口品的『貿易戰』」；此外，若美國利率水平繼續大幅攀升、美元進一步顯著走強，人民幣貶值幅度或超預期。國內層面，若通脹上行超預期、金融市場大幅去槓桿，亦可能引發市場動盪。

　　「今年經濟運行存在四大不確定因素。」交銀金研中心高級研究員劉學智解釋說，首先是特朗普新政對中國經濟帶來的不確定性；其次，在美聯儲年內繼續加息背景下，資本外流和匯率貶值或相互推動，並帶來潛在風險；再次，民間投資雖有趨穩，但增長動力不足；此外，房地產市場若降溫過快，亦可能令經濟受壓。

　　中誠信國際董事長、中國人民大學經濟研究所聯席副所長閆衍提醒說，利率中樞有所上移，令企業實際融資成本抬升；原材料購進價格大幅攀升後，上遊行業價格向中下游價格傳導機制的不暢，使中下遊行業受進一步擠壓或惡化，是今年經濟運行中需關注的新憂。

　　至於經濟舊患，閆衍指出，一是「去槓桿」背景下，國企資產負債率進一步攀升；其次是債務風險尤其是非金融企業債務風險的進一步抬升；再次是房地產行業有所降溫，需警惕擠壓泡沫引發的房地產市場斷崖式下行風險；第四是固投資金來源增速進一步下滑；最後是人民幣貶值預期持續存在。

　　全年經濟增速6.5%可期

　　展望未來，汪濤認為，今年房地產活動雖或下滑，但決策層將依靠財政政策支持和基建投資，將GDP增速穩定在6.4%左右。魯政委相信，今年全年GDP同比增速預計為6.5%，各季度GDP增速分別為6.7%、6.6%、6.5%和6.4%。

　　劉東亮也預計，今年全年GDP增速或在6.5%至6.7%區間，通脹壓力雖有上行但不會對宏觀決策構成擾動，金融去槓桿仍在途中，「長周期角度看，中國經濟仍處『L形』探底期，在供給側結構性改革獲實質性進展前，經濟難言見底」。

　　閆衍判斷，今年經濟走勢會是「前高後低」，全年GDP同比增速或降至6.5%，「2017年是經濟持續築底的一年，底部運行的長度將持續約一年，2018年初宏觀經濟有望逐步回暖」。姚少華預期，今年中國經濟增長6.5%，較去年略有放緩。

　　劉學智說，今年中國GDP同比增速或達6.5%左右，若未來外需環境惡化、中美爆發「貿易戰」、匯率貶值幅度加大、地產銷售和開發投資增速顯著回落、民間投資繼續下滑，經濟增速或滑入6.5%以下；反之，若外需環境改善、房地產市場平穩運行、民間投資有所改觀，經濟增速有望高於6.5%。