圖：中國證監會受理小米集團《首次公開發行股票並上市》，該集團成為CDR試點第一單申請；圖為小米科技創始人、董事長雷軍\中新社

　　中證監本月六日發布《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》等九大配套文件，從試點意見發布到配套細則完善，中間僅相隔不足三個月。券商坦言，CDR政策火速出台快於預期。六大戰略配售「獨角獸」企業的基金今日公開發售，券商預計A股最快在七月迎來首批試點新經濟企業。市場此前有消息稱，小米大約在七月上旬以CDR形式登陸上交所。\大公報記者 倪巍晨 彭巧容

　　申萬宏源研究團隊據此稱，鑒於六大基金公司戰略配售基金將於本月中完成申購，滬深交易所近期擬啟動CDR首輪仿真測試，預計A股最快在七月迎來首批試點新經濟企業。

　　國信證券也預計，七月將會出現CDR首批企業。該行指出，CDR管理辦法及配套文件出台時，距離五月四日徵求意見稿後僅相隔一個月，體現了「宜早宜快」原則。

　　年內迎來兩三隻掛牌集500億

　　申萬宏源認為，若簡單按市值要求篩選潛在發行標的，依據科技部火炬中心去年發布的報告，預期有30家潛在發行標的，再按總市值2%比例發行，發行總規模約在2000億至2500億元（人民幣，下同），今年下半年保守估計或發兩至三家，初步預期募資規模或不足500億元。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺坦言，發行新股模式下，境外上市公司可向內地投資者發行新股（CDR），即通過類似於增發方式開展再融資。CDR更類似於一個以境外上市股份為基礎的境內交易衍生金融工具。

　　在CDR《管理辦法》出台翌日，小米即提交了CDR的申報，香港H股的IPO工作也在進行中。媒體此前披露小米內部計劃：六月二十八日左右，公司將為首次發行的新股進行定價，CDR在上海證交所掛牌的時間大約為七月九日，港股股票掛牌交易的時間是七月十日。全國社保原副理事長王忠民日前在一論壇上指出，小米同時在境外上市，再申請在內地發行CDR，可節省交易成本，在跨市場工具當中，給自己留下足夠成長空間。

　　中證監副主席李超周六在「中國風險投資論壇」上表示，隨着CDR交易管理辦法和CDR監管工作實施辦法等相應配套規章、規範性文件出台，有關試點工作已於近日啟動。他表示，下一步證監會將堅持市場化、法治化國際化的原則，積極穩妥推進試點工作，嚴把審核質量關，從源頭上提升上市公司質量，同時將持續強化依法全面從嚴監管，保障試點依法合規順利進行。

　　CDR可轉換性將再完善

　　國信證券報告表示，由於滬倫通初期擬採取存託憑證互掛方式實現互聯互通，考慮到交易機制的複雜，CDR交易方式預計將引入做市機制，保證市場流動性與交易順暢；其發行定價方式也應在《證券發行與承銷管理辦法》確定的詢價制度框架下進行，以增強專業機構投資者在定價過程中的影響力。

　　國信證券也關注，CDR與基礎證券的可轉換性和CDR的發行規模的兩大問題尚未明確。轉換性方面，僅表述為「有存託憑證和基礎證券之間的轉換，將專門予以規定」。該行預計後續交易所細則將進一步完善。