大公網5月8日訊（記者 李永青)交銀國際發報告，根據萬得最新報價顯示，內地6-APA價格由4月初的230元（人民幣，下同）上升至260元，漲幅超過13%。根據該行的敏感度分析，認為6-APA價格持續上漲將提升公司利潤率，指聯邦製藥(3933)在目前環保淘汰中勝出，產品議價能力增強，看好公司未來6-APA的價格維護能力。該行預計，2018/2019/2020年公司6-APA對外銷售價格同比上升19%/9%/6%至160/175/185元／千克（不含稅），2018/2019/2020年中間體板塊的分部利潤為3.1/5.2/6.8億元，與該行此前預測相比，分別上升246%/379%/446%。

　　報告指出，聯邦製藥計劃將更多6-APA用於生產阿莫西林原料藥，提升阿莫西林產能利用率，降低單位成本。並籌建生產線，自主供應部分生產阿莫西林所必須的上游產品苯海因，緩解阿莫西林產能瓶頸。

　　該行認為，2018年胰島素二代品種收入增速有望從2017年的11%回升至20%，至6.0億元。三代胰島素加速放量，並預計全年實現銷售收入8800萬元，同比提升304%。該行預計胰島素業務全年銷售額可達6.9億元，比該行此前預期提升6.5%；阿莫西林膠囊通過一致性評價，認為公司阿莫西林作為高質高價品種在基層醫院仍有擴張空間。

　　該行認為，公司2018年中間體/原料藥/製劑板塊的分部利潤分別為3.1/1.7/6.8億元，與之前預測相比分別提升246%/11.6%/2.8%，預計公司2018/2019/2020年扣除土地及衍生工具公平值變動後核心淨利潤分別為4.9/7.1/8.0億元。該行將目標價由8.67港元上調至10.80港元，對應2018/2019/2020年市盈率分別為28.8/19.8/17.5倍，上調至買入。