大公網5月7日訊（記者 李永青)嘉信理財報告指出，今年春天美國大部分地區天氣相當反常，而股市也同樣風勢甚猛，令投資者難以清楚了解市場走向。美股多個指數雖已重試二月初低位，但沽壓情況可能尚未完結。依報告所見，歷史上的平均調整期會更長，而跌勢會更急。地緣政治衝突、貿易戰憂慮、債務或赤字問題、財務狀況趨緊，美國經濟首季疲弱、盈利預期升高以及美國中期選舉等問題都是一些可能會暫時推低股市的因素，而這些問題的解決方案則可能會對牛市起刺激作用。

　　該報告由嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders、嘉信理財金融研究中心高級副總裁及首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop、嘉信理財金融研究中心，市場及行業分析總監，特許財務分析師Brad Sorensen撰寫。

　　報告指出，投資者對收益率曲線趨平表示擔憂，儘管經濟衰退風險往往在曲線反轉後較長時間才會上升。就十年期和二年期國庫債券收益率差距而言，跌破50個基點許多時並不會導致經濟衰退。事實上，過往情況甚至顯示會伴隨股市的正面表現。

　　根據Ned Davis Research投資情緒調查顯示，近三個月的市場波動所帶來的正面作用是投資者情緒已進入與股票預期最佳全年收益相關區域。另外，許多正面因素也有助延長牛市，例如：針對消費者和企業的減稅政策即將實施；根據湯森路透數據，美國企業業績相當穩健，預計今年標普500指數按年增長將會超過20%；利率仍然相對較低；通貨膨脹雖略為上升但仍在可控制範圍之內，所以美聯儲毋須更加積極避免經濟過熱。

　　雖然美國首季實質國內生產總值(GDP)增長優於預期，但仍然偏軟，預期全年為2.3%。報告過去曾多次提及，第一季數據因季節性扭曲因素往往會趨向疲弱，加上實際數據亦較預期為佳，因此報告並不會過分憂慮有關數據。此外，其他經濟數據仍相當強勁，主要指標性經濟數據持續走強，包括工業生產、耐用品和住屋數據。

　　儘管業績期企業表現非常強勁，但可見股市處於掙扎狀態，反映市場早前期望甚高以及部分利好消息已經反映在股價上。部分正面因素有可能推動經濟回歸增長趨勢，並保持盈利不受影響，例如：消費者和企業的減稅措施正開始生效，美國財政部就多個議題提出指引，回歸美國的資金應該開始回升。措施轉化提升了消費者和企業信心，為強勁資本開支周期帶來希望。不過，最近部分領先資本開支指標表現逆轉；而同時越來越多的企業在業績上指出貿易的不確定性，因此資本開支周期可能會中止。

　　報告表示，現時經濟情況大致正面，令通脹和通脹預期有所提高，這或推動美聯儲採取更積極行動。大宗商品價格走高（油價上漲幅度更大）、勞動市場依然緊張，及財政刺激措施增加導致多個關鍵通脹指標均超出聯儲局設定的2%目標。