圖：渣打大中華及北亞區債務資本市場部主管嚴守敬\大公報記者蔡文豪攝

　　【大公報訊】記者黃裕慶報道：離岸人民幣債券（俗稱點心債）市場近年表現疲弱，隨着人民幣匯率趨於穩定，近期有回暖跡象。渣打大中華及北亞區債務資本市場部主管嚴守敬接受訪問時說，點心債市場自去年9月開始復甦，今年初的復甦跡象更為明顯，過往一、兩年在離岸市場絕跡的中資企業亦再次發行點心債。不過，由於市場上的人民幣資金相對有限，「未必吸引所有人一窩蜂走出來發債」。

　　根據Dealogic統計數字，渣打去年承銷的點心債金額為6.24億美元，以20%市佔率排第一位（見附表）。今年首3個月，渣打的點心債承銷金額已達10.61億美元，高於去年全年總數，市佔率進一步攀升至34.1%，繼續高踞榜首。

　　投資者更注重公司信用

　　嚴以敬解釋，由去年9月開始，陸續有點心債到期贖回，投資者取回人民幣資金之後，手上的閒資有再投資需求；另方面，不少大型跨國公司有美元資金需要，但透過比較迂迴的方式取得─即首先發行點心債，再透過貨幣掉期轉換成美元，以降低發行成本。到今年初，點心債發行量明顯增加，其中一個主要轉變，是到境外發行人民幣債券的中資企業明顯增多，當中包括央企、國企和地產公司。

　　儘管點心債市場有所回暖，嚴守敬認為未必會吸引所有發行人「一窩蜂」湧到離岸市場發債。他解釋，人民幣匯率相對穩定，有助增加人民幣資產的吸引力；不過，投資者在三、四年前投資點心債，主要着眼於人民幣升值潛力而非債券票面息，現時則「純粹睇公司信用狀況」。

　　離岸人民幣資金池相對有限，是限制點心債市場發展的另一重要原因。以香港為例，香港是全球最大型的離岸人民幣中心，現時人民幣資金池約為6000億元人民幣左右，較高峰期大幅減少近50%。