圖：綠色信貸總規模近年持續穩步增長，綠色信貸不良率遠低於其他貸款平均水平

　　近年來，中國綠色金融市場規模快速增長。據興業研究統計，截至2017年末，中國各類綠色融資總餘額近9萬億元（人民幣，下同），其中綠色信貸佔比超過95%，是推動生態文明建設和綠色發展轉型的主力軍。/興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家、興業研究副總裁 魯政委

　　儘管取得了這些成績，但中國綠色信貸仍然以自願性、引導性政策為主，而缺少更為直接、有力的扶持和鼓勵措施。2018年2月14日發布的《貨幣政策執行報告（2017年第四季度）》披露，人民銀行已於2017年三季度起，將綠色金融納入宏觀審慎評估（MPA）。此外，還提出將優先接受符合標準的小微企業貸款、綠色貸款，作為貨幣政策擔保品。這預示着綠色信貸的實質性鼓勵政策有望加快落地。

　　一、國內綠色信貸穩步發展

　　根據銀監會《綠色信貸指引》（銀監發〔2012〕4號）和《綠色信貸統計制度》（銀監辦發〔2013〕185號），綠色信貸主要包括兩部分：一是支持節能環保、新能源、新能源汽車等三大戰略性新興產業生產製造的貸款；二是支持節能環保項目和服務的貸款，包括：綠色農業開發、綠色林業開發、工業節能節水環保、自然保護、生態修復及災害防控、資源循環利用、垃圾處理及污染防治、可再生能源及清潔能源、農村及城市水務、建築節能及綠色建築、綠色交通運輸、節能環保服務，以及採用國際慣例或國際標準的境外項目。

　　綠色信貸總規模在近年來持續穩步增長。據銀監會披露，國內21家主要銀行綠色信貸餘額從2013年末的5.20萬億元增長至2017年6月末的8.22萬億元，年均增速13.98%。所支持的項目每年可實現可觀的節能節水和污染物減排效果，為綠色發展做出了重要的貢獻。更值得注意的是，綠色信貸不良率為0.37%，遠低於同期各項貸款平均的1.69%，綠色信貸資產質量優良。

　　二、貨幣政策助力 綠色信貸深化發展

　　儘管綠色信貸規模持續增長，但其在各類信貸餘額中的佔比卻始終徘徊在8.5%到10.0%之間。在中國經濟由高速增長轉向高質量發展，人民對環境質量的要求日益提高、綠色發展轉型成為核心發展戰略的背景下，綠色信貸餘額佔比卻相對穩定，這從側面反映出綠色信貸的深化發展，亟待進一步強化政策支持與鼓勵。

　　1.綠色金融納入MPA帶來顯著激勵

　　宏觀審慎政策（MPA）是人民銀行進行市場調控雙支柱之一。MPA指標體系包括資本和槓桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險，以及信貸政策執行情況七大方面。根據《貨幣政策執行報告》，銀行機構綠色金融納入「信貸政策執行情況」進行評估。

　　儘管從公開信息看，目前人民銀行MPA考核對綠色金融具體使用的指標，以及評分規則和指標權重尚未可知，但不難推斷，綠色信貸納入MPA將對銀行機構發展綠色金融業務發展帶來顯著激勵。

　　2.定向降準支持範圍有望擴容

　　綠色信貸的發展面臨兩大挑戰：一是綠色項目普遍需求較長的融資期限，和銀行負債端較短的期限之間形成的資金供需期限錯配；二是如何在融資成本中體現綠色信貸的正外部性。可見，發展綠色信貸亟需解決的問題，是為綠色項目提供長期、低成本的資金支持。

　　準備金率的下調能夠為金融體系注入長期資金，激勵金融機構增加中長期貸款的投放。歷史數據顯示，準備金率下調往往會引起中長期貸款增速的提高。此外，降準所釋放的資金是零成本的。因此，可以對綠色金融提供定向降準，鼓勵綠色信貸發展。2017年9月，人民銀行宣布將對普惠金融實施定向降準。而綠色金融旨在提升環境質量、支持可持續發展，與普惠金融的發展理念一致。如果未來能夠參照普惠金融的相關扶持政策，使定向降準政策惠及綠色信貸，為綠色項目提供長期、低成本資金支持，將對綠色發展形成強大的助推力。

　　3.貨幣政策擔保品管理傾斜

　　目前央行採取多層次的擔保品管理框架：公開市場操作所接受的主要擔保品為國債、政策性金融債等高等級債券，而再貸款、常備借貸便利、中期借貸便利和抵押補充貸款等工具的擔保品範圍擴展至優質的信貸資產。2017年四季度《貨幣政策執行報告》指出：「為引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟的信貸支持，人民銀行優先接受符合標準的小微企業貸款、綠色貸款作為信貸資產擔保品」。

　　優先接受綠色信貸為信貸資產擔保品，不僅是出於鼓勵綠色金融發展的考慮，也是因為綠色信貸作為貨幣政策擔保品有其天然的優勢。一方面，銀監會統計顯示，綠色信貸資產質量較高，優先接受以綠色信貸為擔保品有助於降低中央銀行面臨的信用風險。另一方面，綠色信貸期限較長，其評級信息可重複更新利用，有利於降低央行評級成本。

　　除了優先接受綠色信貸為擔保品外，由於綠色信貸的不良率較低、期限較長，央行可以考慮給予綠色信貸抵押品更為優惠的折扣率，進一步引導信貸投放向綠色產業、綠色項目傾斜。